第三季業績超預期的原因是什麼？

  • 2026 年第三季營收為 43.1億 美元，調整後每股盈餘為 2.21 美元，均高於市場預期的 37.5億 美元和 1.82 美元。營收年增 61.2%，其中有機成長 55%，併購貢獻約 6 個百分點。
  • 產能擴張、產能利用率提升和積壓訂單執行改善推動營收成長；其中約 1億 至 1.5億 美元來自第二季因多階段專案執行及供應鏈問題而延遲認列的營收。
  • 美洲營收年增 74.5%，亞太地區成長 49.9%；歐洲、中東和非洲成長 22.8%，受專案商機轉化支撐。

營收成長如何轉化為獲利和現金？

  • 第三季調整後營業利益率為 25.2%，年增 294 個基點。營收規模擴大帶來的營運槓桿和製造生產力提升，抵銷了部分產品組合壓力。
  • 調整後自由現金流為 6.52億 美元，年增 50%；營業利益增加提供支撐，但營運資金和資本支出增加形成部分抵銷。遞延收入帶來的現金貢獻從第二季的 11.7億 美元降至第三季的 4.9億 美元。
  • 公司將 2026 年全年調整後自由現金流財測中值從 25億 美元上調至 27億 美元，資本支出仍預計約占銷售額的 4%。

公司對第四季和全年的預期提高多少？

  • 公司給出的第四季營收和調整後每股盈餘財測中值分別為 44.13億 美元和 2.25 美元，高於市場預期的 43.1億 美元和 2.21 美元；營收財測對應約 50% 的年增有機成長。
  • 全年營收和調整後每股盈餘財測中值分別上調至 146.5億 美元和 7.15 美元，原先為 140億 美元和 6.70 美元；全年有機銷售成長預期從約 31% 提高至約 38%。
  • 第四季調整後營業利益率財測中值約為 25.8%。有機成長和營運槓桿提供支撐，但產品組合壓力以及產能、工程和研發投入會部分抵銷改善幅度。

訂單成長對 2027 年意味著什麼？

  • 管理層表示，第三季有機訂單年增超過 100%，主機代管、超大規模雲端服務商和新興雲端服務商等客戶領域表現均衡。Evercore ISI 認為，訂單和業績表現有望推動 2027 年成長超過先前 20% 至 22% 的框架。
  • 公司尚未給出正式的 2027 年財測，但管理層預計需求環境保持強勁，公司有機銷售增速將因市占率提升而跑贏市場；電力限制、專案所在地反對及勞動力供給等因素仍影響專案推進。
  • 管理層預計，即使面臨通膨及產能、研發投入，2027 年利潤率仍可擴大，目標是新增營收帶來 30% 至 35% 的增量利潤率。Evercore ISI 維持優於大盤評級和 325 美元目標價。
  • Evercore ISI 認為，2027 年每股盈餘有望超過 10 美元；該行報告表格中的 2027 年模型預測為 9.46 美元。