為什麼長江證券關注滯漲銀行股？

  • 長江證券馬祥雲認為，今年銀行股仍處於低估值修復和股息價值重估過程中。下半年風格再平衡、核心銀行股進一步創新高後，他看好漲幅相對落後的渝農商行、招商銀行和南京銀行。
  • 這三家銀行的共同吸引力是估值或股息具備相對優勢，但修復邏輯各不相同：渝農商行看獲利與股東權益報酬率企穩，招商銀行看股息率利差收斂，南京銀行看區域信貸增長和股東增持。
  • 報告提示，社會實際融資需求持續低迷、經濟壓力加大，是銀行股判斷面臨的風險。

三家滯漲銀行各靠什麼推動修復？

  • 渝農商行近兩年以企業貸款拉動資產規模向2萬億元擴張，主要投向基礎建設和製造業。長江證券預計，隨著零售高收益貸款壓降逐步到位、企業大額風險出清，淨息差有望企穩回升，帶動獲利增速和股東權益報酬率企穩；該券商同時看重其資本實力與股息優勢。
  • 招商銀行本輪漲幅落後大型銀行，原因包括歷史估值較高和零售市場低迷。2026年6月末，其A股股息率與四大行的利差擴大至153個基點；長江證券認為，第四季至年初的股息配置窗口及次年1—2月實施的中期分紅，可能帶來估值修復。
  • 南京銀行股價年內表現和市淨率落後於部分頭部城市商業銀行。長江證券預計，江蘇較強的信貸投放將支持其貸款規模保持雙位數擴張，付息率和費用率改善有助於穩定息差與獲利；其2026年股息率為4.98%，大股東江蘇交控仍在持續增持。

蘇州銀行的增長由什麼支撐？

  • 中泰證券戴志鋒認為，蘇州銀行深耕製造業強市，企業貸款投放與區域經濟契合。2026年前三季營收和歸屬母公司股東淨利潤分別年增13.9%和8.1%，但低於上半年的14.5%和8.5%；第三季單季增速分別為12.6%和7.3%。
  • 資產和負債兩端雙位數擴張支撐了利息收入：前三季淨利息收入年增22.7%，較上半年的23.9%放緩，第三季單季增速為20.4%。
  • 規模增長的同時，息差仍承壓。第三季估算的單季年化淨息差為1.45%，較前季下降3個基點；生息資產收益率較前季下降6個基點，計息負債成本率下降2個基點。

蘇州銀行的資產品質和獲利前景如何？

  • 第三季末不良貸款率為0.81%，較前季下降0.1個基點；但關注類貸款與不良貸款合計占比為1.76%，較前季上升4個基點。前三季累計年化不良貸款淨生成率為0.73%，年增7個基點，仍明顯低於同業平均。
  • 撥備覆蓋率和撥貸比分別為370.73%和3.02%，中泰證券認為其撥備安全墊仍較充足。該券商預計蘇州銀行2026年歸屬母公司股東淨利潤年增9.11%，對應市淨率為0.77倍；估值所用股價截至2026年10月28日收盤。