第三季業績為何超出預期？

  • 2026年第三季，萬豪調整後EBITDA為15.12億美元，按年增長12.1%，比市場共識高2.7%；調整後每股盈利為3.00美元，高於市場預期的2.85美元。
  • 費用收入是主要支撐：季度總費用收入按年增長13.8%，其中激勵管理費增長22.3%，比市場預期高11%。Bernstein認為，更強的費用表現有助酒店收入增長轉化為盈利增長。

哪些地區和品牌帶動了增長？

  • 第三季全球每間可供出租客房收入（RevPAR）按年增長6.5%，美國和加拿大增長7.4%，是主要推動力。RevPAR綜合反映房價和入住情況，是觀察酒店客房收入表現的指標。
  • 麗思卡爾頓的RevPAR按年增長14.6%，萬豪披露的所有美國品牌均增長超過5%。公司預計第四季全球RevPAR按年增長4.5%至5%，並將全年增幅指引從3%至3.5%上調至4.5%至5%。
  • 全年酒店客房淨增長指引維持在4.5%至5%區間的低端；第三季按年增長已達4.6%，因此按Bernstein判斷，第四季不需要明顯加快擴張即可達到指引。

全年盈利上調幅度為何值得關注？

  • 萬豪將2026年調整後EBITDA指引從59.65億至60.25億美元上調至60.75億至60.98億美元。Bernstein指出，按指引中位數計算，全年盈利預期上調約1.5%，略高於RevPAR增幅指引上調的1.25個百分點，顯示收入增長的盈利轉化較好。
  • 並非所有業務都上調：全年自有、租賃及其他業務的營業利潤指引從1.75億至1.85億美元降至1.70億至1.75億美元，指引中位數下調750萬美元；強勁的費用收入表現抵消了這一影響。
  • 公司第四季調整後EBITDA指引為15.73億至15.96億美元，按中位數計算比報告所列市場共識約高2%。

股東回報和投資支出有何變化？

  • 萬豪將2026年向股東返還資本的指引從超過45億美元上調至至少48億美元，增幅約7%，約相當於全年EBITDA指引的79%。Bernstein認為，這與其對公司現金創造能力改善的判斷一致。
  • 全年投資支出指引維持在12.5億至13.5億美元；此前公司已在第二季大幅提高這一指引。
  • Bernstein給予萬豪跑贏大市評級，目標價為402美元。該行指出，酒店建設放緩或旅遊需求增長減速，分別可能影響酒店客房淨增長和激勵管理費。