這波跌勢有多廣泛？

  • QQQ單日下跌6.5%，創2025年4月關稅恐慌以來最差的單日表現；半導體板塊下跌13%，創2020年3月以來最差的單日表現，並收在接近當日低點的位置。
  • 跌勢不限於晶片：軟體板塊下跌4.4%，前一日相對抗跌的大型雲端服務商也未能倖免。Meta下跌4%，微軟下跌3.6%，亞馬遜與Alphabet則各下跌2%。

為什麼拋售會相互加劇？

  • TMT Breakout認為，本週開始前AI交易的基礎就已脆弱，選舉結果成為進一步拋售的催化劑；目前資金流向與持倉變化，對短期走勢的影響大於理論上的估值爭論。
  • 報告稱，持倉與槓桿仍在解除。QDS估計，散戶在開盤後首小時賣出約30億美元美國股票；野村的McElligott估計，當晚槓桿型ETF再平衡涉及470億美元賣出，其中半導體約205億美元、科技股約173億美元。
  • 不同交易台對長期投資者活動的觀察並不一致：一家稱其交易活躍，高盛交易台則稱其基本上已停手。因此，TMT Breakout對目前進場保持謹慎。

資料中心建設方面有哪些分歧？

  • 德州政治人物Hinojosa表示，在州議會通過新法律前，將暫停審批新的資料中心；現有專案似乎可以繼續，但她並未明確表態。
  • 看多方的反駁是，大量資料中心已在興建，其他州與國家也願意承接專案。同時，報告援引媒體報導稱，OpenAI高層曾討論是否需要重新設定次年資料中心產能預期；微軟退出了三個Nscale專案，IREN在德州的一處站點也因線纜問題而延誤。

半導體估值下滑後，投資者還在擔心什麼？

  • 報告援引摩根士丹利數據稱，費城半導體指數兩年期遠期本益比降至9.9倍，低於兩年前30倍的高點；但TMT Breakout對作為估值基礎的2028年盈利預測抱持懷疑。
  • 報告援引的中國調研回饋顯示，部分投資者不僅質疑2028年，也擔心2027年的AI資本支出能否按計畫推進。他們追問AI程式設計之後，Anthropic和OpenAI還能靠什麼帶來新的經常性收入；AI科研與晶片設計雖然有所提及，但商業化的時間與規模仍是分歧所在。