最新一季哪些表現超出預期？

  • Flex 2027財年第二季截至9月底，營收為84.91億美元，年增25%，高於摩根大通預期的81.15億美元和市場共識的81.69億美元。CPI、ITS和RMS營收分別年增54%、22%和9%。
  • 當季營業利潤率為7.1%，高於該行和市場共識的6.8%；調整後每股盈餘為1.18美元，也高於市場共識的1.06美元。營收超出預期與費用控制共同帶動獲利表現。
  • 現金流表現受到分拆成本影響：當季自由現金流轉換率約為59%，其中包括與CPI分拆相關的6100萬美元一次性費用。

全年營收上調靠什麼支撐？

  • 公司將截至2027年3月的財年營收指引從337億—352億美元上調至349億—359億美元；以中點計算提高9.5億美元，其中約一半來自EPC收購。
  • CPI全年營收成長率指引由年增65%—75%提高至75%—85%，年內完成的收購貢獻約10個百分點。ITS成長率指引也獲上調，RMS指引則大致不變。
  • ITS受惠於上半年表現優於預期，以及通訊業務持續強勁，尤其是與AI資料中心建設相關的先進網路業務；消費相關的Lifestyle需求較弱，抵銷了部分成長。

利潤率為何比營收指引更值得關注？

  • CPI全年營業利潤率指引升至11.5%—11.7%，意味年增約240個基點，此前指引對應擴大約100個基點。管理層歸因於更有利的產品組合、定價、銷量規模效應、前一年投資釋放效益以及EPC貢獻。
  • CPI改善帶動公司將合併營業利潤率指引從7.0%—7.2%上調至7.6%—7.8%。摩根大通估計，EPC對合併利潤率的貢獻約為10個基點。
  • 利潤率改善對獲利能力很重要：摩根大通指出，若部門利潤率下降，或業務組合長期轉向較低利潤率業務，獲利能力將受到拖累。

成長能否延續到下一財年？

  • 管理層預計，即使剔除EPC，CPI強於預期的內生成長動能也將延續至2028財年；2027財年約三分之二的資本支出用於確保下一財年的產能。
  • 公司維持2027財年資本支出指引在15億—16億美元，自由現金流轉換率指引約為40%，其中計入CPI分拆相關的一次性費用。
  • 摩根大通將2027及2028財年調整後每股盈餘預測分別由4.65美元、7.15美元上調至5.00美元、7.45美元，維持加碼評級和2027年12月160美元目標價。該目標價基於其2028曆年每股盈餘預測及17倍本益比。