第三季業績為何年增、季減？

  • 2026年第三季，公司營收9.09億元，年增10.4%、季減6.9%；淨利潤1.69億元，年增44.1%、季減41.1%。
  • 野村東方國際認為，儲存元件和封裝成本上漲，以及產品提價後下游需求可能調整，是業績季減的部分原因。
  • 前三季營收27.98億元、淨利潤6.59億元，年增幅分別為29.5%和136.8%，但均略低於該行預測。

毛利率改善為何沒有完全轉化為利潤？

  • 前三季毛利率年增10.4個百分點至43.2%，高於野村東方國際預測。該行認為，產品提價和新品進入量產帶動產品組合改善是主要支撐。
  • 不過，第三季毛利率為43.4%，雖年增10.8個百分點，卻季減2.5個百分點；同期研發費用率年增7.2個百分點、季增6.8個百分點，先進製程平台和新品研發投入影響了盈利。

盈利預測和目標價如何調整？

  • 考慮到提價後的下游需求不確定性，野村東方國際將2026至2028年營收預測各下調1.5%，至分別為37.18億、46.53億和56.08億元。
  • 該行因毛利率表現及產品組合改善而上調毛利率假設，但也因研發費用高於預期及持續投入而上調費用率假設，最終將三年淨利潤預測分別下調5.9%、0.5%和3.0%，至8.16億、10.03億和11.36億元。
  • 野村東方國際維持買入評級，目標價由39.3元降至35.3元。估值基準從2026年預測本益比45倍切換至2027年預測本益比35倍；該行看好邊緣AI、工業控制和汽車電子領域的擴張，以及多款產品進入量產。