利潤為何低於機構預期？

  • 華泰證券2026年第三季歸母淨利潤為人民幣33.49億元，按年下降35%、按季下降51%，比摩根大通預期低22%。
  • 當季信用減值轉回9.44億元，相當於稅前利潤的24%。摩根大通將這項支持視為非經常性，並認為轉回可能與第三季融資融券餘額按季下降16%有關。
  • 總收入及其他收益按季下降39%至80.90億元，營業費用則按季上升19%至51.03億元，進一步擠壓利潤。

投資收益下滑會持續多久？

  • 第三季投資收益為26.51億元，按季下降71%、按年下降46%，比摩根大通預期低43%。該行主要將下降歸因於股市走弱：滬深300和科創50指數當季分別下跌12%和31%。
  • 摩根大通認為壓力可能延續至第四季：截至報告時點，滬深300和科創50在第四季內分別再跌9%和24%。

經紀業務和融資融券表現如何？

  • 第三季經紀業務淨收入按季下降13%，雖然按年仍增長3%，但按季表現弱於中信證券的下降1%和中金公司的下降8%。
  • 融資融券餘額按季下降16%，降幅大於全行業餘額的14%；摩根大通據此判斷，華泰在這項業務中的市場份額有所流失。

哪些業務增長，機構又如何判斷後市？

  • 第三季投行手續費淨收入按季增長61%、按年增長40%至10.91億元；資管手續費按季增長34%、按年增長29%至5.98億元。兩項增長仍不足以抵消其他業務的疲弱。
  • 摩根大通預計，業績公布後市場對華泰2026年每股盈利的共識預期將下調中至高個位數百分比，並預計股價反應偏負面。
  • 該行維持華泰H股增持評級和22.10港元目標價。中期投資理據包括公司零售經紀業務基礎、同業領先的手機應用程式月活躍用戶數，以及香港IPO市場份額的提升。