第三季收入為何加速成長？

  • 公司2026年第三季收入為43.01億元，年增40%、季增47%，主要受海纜及海洋工程業務帶動。
  • 海纜及高壓電纜收入為19.63億元，年增23%、季增124%；海洋工程收入為6.56億元，年增743%。電力工程及設備電纜收入為16.76億元，年增25%，但季減7%。

收入成長為何沒有同步帶動獲利？

  • 第三季淨利為4.79億元，年增僅9%，淨利率為11.1%，年減3.3個百分點。研發費用年增56%至1.65億元；信用減值損失為1.04億元，高於第二季的3800萬元。
  • 毛利率為21.6%，年減1.0個百分點，但季增6.3個百分點。野村認為，季比改善與收入結構變化有關。

在手訂單下降後，成長靠什麼延續？

  • 截至2026年10月26日，公司在手訂單為159億元，季減13%，其中海纜及高壓電纜訂單為79億元。野村認為，下降源於交付及收入確認加快。
  • 野村預計，陽江三山島等重點項目將於2026年第四季至2027年繼續交付，支撐收入及獲利成長。國內海上風電招標在2026年上半年偏弱，但該行預計深遠海開發及歐洲等海外需求將推動2027至2028年需求加速，公司有望取得國內外新訂單。

野村為何下調預測及目標價？

  • 考量近期海上風電項目交付及招標延遲，野村將2026至2028年獲利預測下調20%至27%。該行仍預期需求改善，以及更多高壓產品出貨將帶動利潤率回升。
  • 野村維持買進評級，將目標價由79元下調至48元，相當於其2027年每股盈餘預測2.18元的22倍本益比；相較於2026年10月28日收盤價35.76元，隱含上漲空間約34%。