L05的定價釋放了什麼訊號？
- L05官方建議售價為14.48萬—17.68萬元，上市價為13.98萬—17.18萬元；同配置正式售價比預售價低2萬元，新增入門版本則將起售價再降低3萬元。
- 摩根士丹利認為，遠低於預售價的定價反映了該細分市場的激烈競爭，也有助於訂單轉化。小鵬選擇以更具競爭力的價格爭取銷量，但單車利潤率面臨壓力。
更低的價格能帶來多少新增需求？
- L05讓MONA進入20萬元以下的家庭SUV市場。摩根士丹利認為，相較於M03、L03所在的緊湊型純電動轎車市場，這一細分市場容量更大、需求基礎也更穩定。
- 該行預計L05可以填補G6留下的市場空缺，但關鍵是它能否吸引新的消費群體，而非只讓原有需求轉向更便宜的車型。若執行順利，G6在2023年月銷約9000輛的歷史峰值可作為參照。
銷量增長如何抵消成本壓力？
- 摩根士丹利指出，MONA訂單中高階輔助駕駛版本占比為91%，超過半數輔助駕駛用戶每天使用該功能，顯示智慧駕駛已成為重要購車驅動因素。
- 如果L05的高階配置占比維持在與MONA相近的水平，較高的平均售價和軟體規模效應可以部分抵消增加的硬體配置成本。競爭加劇及獲利能力下降帶來的現金流壓力，仍是該行列出的下行風險。
第四季交付有何支撐？
- L05已有5000輛下線，計劃於11月開始交付。摩根士丹利認為，新車將進一步貢獻2026年第四季銷量，並支撐小鵬年底月銷6萬輛的目標。
- 該行預計第四季交付指引為13.5萬—14.1萬輛，支撐因素包括海外銷量回升，以及L03和L05產銷爬坡。摩根士丹利給予小鵬港股增持評級，目標價為70港元。