資金流向了哪些指數？

  • A股持續走弱的同時，截至10月23日的一週，追蹤滬深300、創業板和科創50的ETF分別淨申購558.1億元、204.2億元和188.2億元人民幣。
  • 這三類ETF當週淨申購分別占各自過去一個月淨申購的62.87%、69.49%和89.71%，顯示近期流入較為集中。滬深300在當週吸引資金最多的五個指數中居首，機構認為這顯示資金對大型股核心資產有一定偏好。

ETF流入能推動市場反轉嗎？

  • 野村東方國際認為，持續的ETF淨申購有助於減輕A股賣壓，但資金來源尚不清楚，長期波動後的市場情緒和交易狀況仍然脆弱；按目前流入速度和規模，短期內難以推動持續反轉。
  • 機構認為，持續反轉可能需要明顯更大規模的ETF流入或更強的市場支持措施，例如2025年4月中央匯金等國有投資者宣布購買ETF、同時出現正面的公司公告，或2024年9月推出的協調政策措施。

為何不同成分股的流動性改善可能不同？

  • ETF流入對個股的影響取決於其指數權重、機構持股以及其他投資者的交易，因此同一輪申購對不同指數和成分股的支持可能並不均勻。
  • 科創50相關ETF資產規模約為追蹤該指數的非ETF基金資產的41.4倍，ETF在相關基金中占據較大比重。機構因此考察成分股持倉差異：剔除截至10月28日總市值最低的20%後，按2026年上半年機構持有流通股比例排序。

機構為何繼續強調防禦？

  • 油價上漲加劇了海外通膨持續的擔憂，部分北美新興雲端服務商的融資壓力也帶來風險偏好波動；海外長期債券殖利率偏高和中東局勢反覆，構成近期外部壓力。
  • 野村東方國際預計，隨著市場部位和情緒調整，A股會出現重新配置機會，但建議在波動平息前維持防禦性投資組合。中期來看，經濟轉型阻力下機會仍偏結構性；國內低利率提高了高股息股票的吸引力，其相對較低的波動性也有助於防禦。