高盛下調了多少金價預測？

  • 高盛將2026年底金價預測從每金衡盎司4650美元下調至4150美元，並將2027年底預測從5400美元下調至4800美元，原因是聯準會近幾個月轉向偏鷹，對投資人持倉造成壓力。
  • 該行認為，當前環境愈來愈像2022年：央行持續買進，而較高利率壓抑投資人持倉。兩股力量共同作用下，金價仍可上漲，但漲幅較為溫和。

央行購金為何仍能支撐長期看法？

  • 高盛預期2026至2027年央行每月購買60噸黃金，高於2022年以前平均每月17噸；目前即時估算的季節調整後三個月平均值為每月85噸。
  • 該行認為，包括中國在內的新興市場央行，黃金配置相較於可能的長期水準仍偏低；分散七大工業國集團儲備貨幣風險的動機也依然存在。央行需求占其預測的截至2027年底約15%金價漲幅中的大部分。

利率何時可能從阻力轉為支撐？

  • 高盛的基準情境假設聯準會於2026年12月升息，投資人對貨幣貶值的擔憂因而受到抑制，黃金作為宏觀政策避險工具的需求逐步回到歷史平均水準附近。
  • 高盛經濟學家預期聯準會從2027年底至2028年初降息三次。利率帶來的限制減弱後，對利率敏感的西方黃金ETF資金流入有望與央行買盤共同推升金價。
  • 如果聯準會在2027年3月再次升息，且終端利率更高，高盛估計2027年底金價為每金衡盎司4660美元，低於4800美元的基準預測。

哪些因素可能放大金價波動？

  • 高盛估計，在正常情況下，西方ETF持倉、管理資金淨持倉與央行購買所構成的淨需求每增加100噸，金價約上漲2%；GLD看漲期權相對看跌期權的淨未平倉合約每增加100萬張，金價約上漲5%。
  • 期權賣方為了避險，可能在金價接近履約價時買進黃金，並在金價上漲時放大漲勢；金價下跌時，避險部位解除也可能加劇跌幅。由於高期權需求的歷史紀錄較短，且其影響幅度不確定，高盛目前未將這種放大效應納入基準預測。
  • 未來3至6個月，高盛認為高利率、通膨與就業數據波動會讓短線多頭持倉更加困難；油價走高可能觸發系統性賣出，股市急跌也可能透過追加保證金與去槓桿，先對黃金造成拖累。