近期業績和ASIC指引有何變化？

  • 聯發科2026年第三季營收為1680.58億新台幣，年增18%，較市場共識高4%；每股盈餘為17.58新台幣，較市場共識高11%。
  • 公司將2026年第四季資料中心ASIC營收指引上調至25億美元。摩根大通認為這主要來自TPUv8，並預計2027年該業務營收可能達到160億美元；若供應充足，還有上行空間。

下一代產品為何影響2028年成長？

  • 公司確認下一代ASIC按計畫推進：部分小晶片已完成流片，其餘計畫在數週內流片，大規模生產仍定於2028年第一季，與2026年7月所述時程一致。摩根大通認為該產品是TPUv9。
  • 管理層看好新一代產品的每瓦效能和總持有成本，因而有信心取得高市占率。摩根大通預計聯發科將成為TPUv9主要ASIC供應商，且平均售價明顯提升。
  • 封裝環節仍影響放量節奏：EMIB-T封裝良率正在改善，公司預計量產前的未來幾季可明顯提升；該行認為供應商已跨越技術驗證階段，正準備擴產並引入新供應商。

第二客戶和輝達合作能帶來什麼？

  • 公司確認第二家資料中心ASIC客戶為非中國客戶，預計於2028年帶來營收。摩根大通推測客戶可能是SpaceX，營收放量較可能發生在2028年後期。
  • 摩根大通認為，與輝達的NVLink Fusion合作有助於縮短ASIC客戶產品上市時間，彌補聯發科相對博通在晶片互連擴展方面的差距，並在未來幾季促成更多客戶接洽。該行也將輝達擴大與其他晶片廠商合作，導致雙方合作推進慢於預期列為風險。
  • 公司尚未給出明確的2028年ASIC營收指引，而當時市場估計已達400億至500億美元；摩根大通預計2027年初會有更多資訊。

ASIC放量將如何影響獲利判斷？

  • 公司指引2026年第四季營業利益率為19%，2027年高於20%；摩根大通預計2027年為23%，並認為隨著ASIC營收占比提高，利潤率會在年內改善。不過，公司指引可能略低於部分買方較高的預期。
  • 基於ASIC專案貢獻和營運槓桿，摩根大通預計市場對聯發科2027年每股盈餘的共識預期將上調6%至8%。該行維持加碼評等，2027年6月目標價為5600新台幣。