營收季減，獲利為何仍在成長？

  • 2026年第三季，公司營收175億元，年增22%，但季減2%；淨利16.1億元，年增109%、季增10%。
  • 獲利成長快於營收，主要來自利潤率改善：第三季毛利率為18.9%，年增5.0個百分點、季增1.7個百分點；淨利率為9.2%，年增3.9個百分點。
  • 野村認為，光纖光纜產品進一步漲價推動營收成長；光纖售價提高以及高毛利產品占比增加，則可能共同帶動毛利率擴張。光通訊業務貢獻了公司第三季約70%的獲利。

高毛利光纖占比還能如何變化？

  • 第三季G.657產品占光纖總產量的比例超過50%，G.652產品占比低於40%。管理層預計，2027—2028年G.657占產品組合的比例約為70%；這項變化關係到高毛利產品對整體利潤率的貢獻。
  • 公司計畫擴增800至1000噸光纖預製棒產能，預計於2026年第四季或2027年上半年投產。部分G.657產品的營收認列有所延遲，預計將於2026年第四季認列。

如何看待能源業務訂單與野村估值？

  • 能源業務在手訂單為362億元，其中海洋業務為125億元。公司新增海洋訂單超過20億元，主要來自海外；管理層表示已入圍歐洲和東南亞部分離岸風電專案。
  • 野村維持買進評級和40元目標價。該行採用分部估值，對光通訊和能源業務分別使用2027年預期本益比18倍和12倍；目標價對應公司2027年每股盈餘預測2.49元的約16倍。