傳統旺季的國內需求有何變化？

  • 中國車企於11月1日公布10月批發數據。野村認為，儘管處於傳統銷售旺季，10月整體訂單狀況與9月相比大致持平，國內需求變化有限。
  • 根據乘聯會初步數據，野村預計10月國內汽車市場銷量年減約25%；該行認為國內需求已回到2014年的水準，對行業維持謹慎看法。

比亞迪的增長靠什麼支撐？

  • 比亞迪10月乘用車銷量為48.3萬輛，年增10.6%、月增5.8%，野村將增長歸因於國內銷量環比改善和出口強勁。
  • 按海外銷量17.02萬輛推算，國內批發量為31.29萬輛，年減11%，降幅較9月的14%收窄，是其2026年以來國內市場最好的同比表現。野村認為，搭載刀片電池2.0的新車型是主要推動力。
  • 比亞迪前10個月出口150萬輛，年增122%；野村認為公司有望實現2026年180萬至190萬輛的出口目標。

其他車企的銷量為何出現分化？

  • 吉利10月新能源汽車銷量為21.5萬輛，年增20.9%；其中銀河銷量15.3萬輛，年增20.3%。零跑批發量為10.6萬輛，年增51%，連續第四個月達到10萬輛。
  • 小鵬10月交付5.02萬輛，年增19.6%，創單月新高；野村指出Mona L03和出口共同推動了增長，當月出口1.3萬輛，年增166%。Mona L05計劃11月開始交付。
  • 蔚來10月交付3.42萬輛，年減15.2%，野村將其歸因於在手積壓訂單減少；理想交付2.9萬輛，年減8.6%。野村通路調查顯示，理想新款i6初期訂單強勁，可能在未來幾個月幫助其改善表現。

需求偏弱之外，行業還面臨哪些壓力？

  • 野村指出，政策環境趨緊將增加稅負：鋰離子電池消費稅在2026年9月至2027年8月為2%，此後升至4%；出口增值稅退稅變化自2027年4月起帶來的影響為4%。
  • 該行還提示，記憶體等物料成本可能持續上漲，出口市場要求也在提高，例如歐盟可能對混合動力汽車出口設限。這些因素疊加疲弱的國內需求，將給車企帶來財務和營運挑戰。
  • 野村認為中國汽車市場正進入淘汰賽階段，更多併購和行業合作可能有助於改善市場情緒。