五大科技公司的資本開支預期為何持續上升？

  • 截至10月30日，Visible Alpha對微軟、Alphabet、亞馬遜、Meta和SpaceX的2028年資本開支共識預測合計超過1.5萬億美元，較10月初上調18%；剔除SpaceX後，預測上調9%。按目前預測，五家公司2028年合計開支較2027年成長11%。
  • 近期上修的重要來源是SpaceX：其第四季資本開支預期約翻倍至350億至400億美元。Alphabet和亞馬遜維持2026年指引，Meta小幅收窄並上調區間，微軟則因第三方產能延遲而略微下調。
  • 五家公司2026年資本開支共識預測合計8020億美元，年增100%；公司評論也顯示2027年將持續大規模投資。摩根士丹利同時指出，越來越多資本開支透過租賃融資。

AI能讓軟體公司減少對招聘的依賴嗎？

  • 微軟向約6萬名員工提供自願離職方案，涵蓋其2026財年約27%的員工；這是符合資格的人數，實際離職人數仍有待觀察。微軟員工總數自2022財年以來相對穩定，人均營收則明顯提高。
  • Dassault Systemes表示，其1.2萬名工程師都在廣泛使用Cursor，最明顯的收益是員工人數成長放緩。Temenos將約1200萬美元息稅前利潤增量中的800萬至900萬美元歸因於AI和內部自動化效率，並將部分節省投入產品路線圖。
  • 摩根士丹利預計，軟體業有關裁員的消息將持續至2027年，企業將權衡營運靈活性、AI投資需求和獲利目標。

軟體AI進展何時能轉化為整體成長？

  • SAP表示，AI遷移工具最多可減少35%的遷移工作量；其計畫中的七個AI遷移助理已有四個用於早期客戶專案。摩根士丹利因此看好近期雲端遷移和資料現代化機會，但認為大規模AI採用及變現更可能在2027年下半年出現。
  • ServiceNow的AI業務正在改善：公司將2026年AI年度合約價值目標從15億美元提高至17億美元，新增AI年度合約價值年增65%。
  • 但整體增速尚未隨之加快。摩根士丹利估計，ServiceNow第三季以固定匯率計算的剩餘履約義務有機增速，從第二季的19%降至約18%；第四季18.5%的增速指引比市場共識低約1.3個百分點。儘管第三季訂閱營收符合預期、營業利益率高於共識約1.5個百分點，公司股價在業績公布後的週四仍下跌約27%。
  • 投資者關注的是AI產品能否帶動整體成長，而不僅是取代客戶原本購買非AI產品的支出。

資料中心擴張會受到什麼限制？

  • 摩根士丹利預計，2026至2030年全球資料中心容量將增加180吉瓦，年增長率約23%，由美國和中國領跑，歐洲落後。規劃許可正成為新瓶頸，但電力仍是最大限制。
  • 該行估計，即使採用較新的加快供電方案，美國開發商到2028年仍可能面臨約33%的電力缺口。海外選址則要同時考量建設成本和持續電費：在西歐，每月每千瓦約175歐元的AI資料中心容量費用，可能還需另付約150歐元電費，令客戶總帳單接近翻倍。