亞洲成長為何在第三季末加速？

  • 台灣2026年第三季GDP經季節調整後的季增年率為13.5%，大幅超出預期，也高於第二季的5.7%。AI需求支撐出口，科技業為滿足持續的外部需求而增加國內投資，後者成為第三季成長的重要貢獻項目。
  • 韓國9月工業生產經季節調整後月增9%，超過市場共識及摩根大通自身預測，足以彌補8月的萎縮；反彈同時涵蓋科技與非科技產業。
  • 韓國第三季GDP成長略低於摩根大通預期，但明顯高於韓國央行及市場共識。9月工業數據促使該行將第四季GDP季增年率預測上調至4.5%，並認為第三季數據後續可能上修。

這波強勢能否延續至整個區域？

  • 摩根大通將韓國與日本8月工業生產疲弱歸因於一次性供應中斷，認為兩地9月的反彈支持這項判斷。強勁出口之外，非科技出口與國內投資也在增加成長動能。
  • 該行追蹤的亞洲新興經濟體，剔除中國與印度後，第三季GDP季增年率為5.2%，高於趨勢水準，與上半年強勁成長相呼應；但該行預計此口徑的第四季增速將回落至4.2%。

亞洲央行的升息路徑為何不同？

  • 摩根大通認為，科技週期、國內需求、能源價格傳導及金融穩定風險的差異，使各央行緊縮政策的速度不同。菲律賓央行近期意外升息50個基點，反映油價回升帶來的能源價格傳導增強；印尼央行維持利率不變，但該行預計其未來數月將繼續升息，以抵禦匯率壓力。
  • 泰國央行將政策利率維持在1%，同時強調低利率帶來的總體金融穩定問題。摩根大通預計泰國將在2027年2月、6月及8月各升息25個基點，政策利率升至1.75%。
  • 台灣央行也維持利率不變。摩根大通認為，目前通膨尚不足以推動進一步緊縮：AI活動對利率相對不敏感，而升息會壓制較弱的中小企業及非科技產業。若AI收入成長與財政移轉支付帶動家庭需求，使服務及核心通膨持續高於2%，同時能源補貼減弱，2027年升息的理由將增強。

中國成長展望有何變化？

  • 摩根大通認為，二十屆五中全會強調從嚴治黨與反腐，可能進一步影響本已謹慎的地方官員推動新舉措的意願；但這種行為已納入該行的成長展望，因此預計會議結果不會顯著改變2026年第四季及2027年第一季的成長動能。
  • 儘管會議沒有帶來新的政策推動，該行仍預計韌性較強的貿易、持續落實的財政支出及9月28日國務院會議後的政策措施將支撐PMI。該行預計10月國家統計局製造業PMI持平於50.1，RatingDog製造業PMI小幅降至51.8，貿易爭端及能源成本仍是顧慮。