為什麼AI正在拉大新興市場差距？

  • 花旗認為，美國主導的AI資本支出推動台灣、韓國、越南等經濟體的增長預測上修，即使科技週期已從此前的極快步伐放緩。
  • 多數非AI新興市場面臨更緊的融資條件，卻沒有得到相應的AI需求提振。花旗還認為，中國偏重投資和生產的政策加大了傳統製造業壓力；供給衝擊與資本競爭可能使新興市場利差更脆弱、央行更偏鷹，進而挑戰增長和債務狀況。

韓國晶片繁榮如何影響貿易和匯率？

  • 三星電子和SK海力士公布強勁的2026年第三季業績及2027—2028年長期協議指引。花旗認為，這強化了其對韓國晶片帶動經濟擴張、貨幣緊縮，以及增長向其他領域傳導的判斷。
  • 韓國10月貨物貿易順差為425億美元，低於9月的500億美元，但仍高於市場和花旗預期；出口年增93.7%，高於9月的83.7%。
  • 花旗預計，2026—2028年韓國經常帳順差平均相當於GDP的22.8%，高於2016—2025年的平均4.2%，並支撐韓元長期升值。該行預計美元兌韓元在未來6—12個月降至1270；若匯率快速跌破1250—1300區間，韓國外匯當局和國民年金可能進場買入美元。

台灣地區的增長動力擴散到了哪裡？

  • 台灣地區2026年第三季GDP初值年增14.4%，明顯高於預期，AI帶動的擴張已從半導體和伺服器擴散到更廣泛領域。
  • AI基礎設施和先進製程產能推動資本形成年增26.4%，對GDP增長貢獻6.3個百分點；淨出口貢獻4.9個百分點，私人消費貢獻2.3個百分點。
  • 花旗將2026年和2027年GDP增長預測分別上調至13.0%和9.6%，依據包括高企的在手訂單及台灣地區在AI硬體供應鏈中的地位。與此同時，核心通膨高於2%、服務通膨具黏性和資金緊張，使該行預計央行從2026年12月起升息三次、每次12.5個基點。

中國經濟和政策出現了什麼變化？

  • 中國10月製造業PMI降至49.3，生產和新訂單重回收縮區間；非製造業PMI也跌破50，營建業再度走弱。花旗認為，假期干擾和需求提前至9月可能放大了降幅，但廣泛疲弱說明週期企穩仍不穩固。
  • 花旗維持2026年第四季及全年GDP年增4.6%的預測，同時認為房地產阻力上升、消費信心偏弱和新經濟動能放緩，加重了2027年政策轉向的必要性；年底政治局會議和中央經濟工作會議可能提供最早訊號。
  • 人民銀行將主要政策利率由7天期逆回購利率轉向隔夜逆回購利率後，利率走廊下移15個基點。花旗將此視為重新錨定後的調整，而非實際降息，預計11月貸款市場報價利率不會隨之下調，2027年更可能出現降息。

日本央行的下一步是什麼？

  • 日本央行如預期維持政策利率不變，但加快出售ETF的決定出乎意料，釋放出一定鷹派訊號。央行上調2027財年通膨預測，理由包括油價重新上漲。
  • 花旗繼續預計日本央行將在2026年12月升息，此後至2027年中按季度升息，最終政策利率達到2%。