雲端業務為何成為本季亮點？

  • 2026年第三季Google Cloud營收為307億美元，年增102.6%，高於第二季的82%，也高於花旗先前預估的91%；營收較市場共識高約7%。
  • 雲端業務營業利益為111億美元，高於市場共識的97億美元；營業利益率為36.2%，年增12.5個百分點。花旗認為，這顯示TPU銷售有助於提升雲端業務利潤率。

搜尋和YouTube的成長出現了什麼變化？

  • 搜尋及其他營收為634億美元，年增12%，低於第二季的16.8%，也低於花旗先前預估的15%；營收較市場共識低約2.5%。
  • YouTube廣告營收為112億美元，年增9.2%，較第二季的15.7%放緩，營收較市場共識低約2%。
  • Google Services總營收為963億美元，年增10.6%，較市場共識低約2%。該業務營業利益率年增2.2個百分點至40.7%，但低於花旗預估的43%。

雲端業務超出預期，為何整體獲利仍低於共識？

  • Alphabet第三季總營收為1276億美元，剔除匯率影響後年增25%，符合FactSet市場共識。雲端業務超出預期，搜尋和YouTube則同時低於預期。
  • 公司整體營業利益為406億美元，營業利益率為31.8%，營業利益較市場共識低約6%；依GAAP計算的每股盈餘為2.12美元，低於共識預期的3.03美元。

花旗如何看待投入與估值？

  • 第三季資本支出為514億美元，季增64億美元，但比花旗預測低約10%。花旗關注後續運算能力在各業務之間的分配，以及2027年資本支出情況。
  • 花旗維持買進評級和447美元目標價，依據是其預估的2027年GAAP每股盈餘15.87美元，給予約28倍本益比。該行認為，TPU和Gemini需求推動雲端營收加速，加上搜尋查詢量保持強勁，可以支撐高於市場及Alphabet歷史水準的估值。