民主黨贏下眾議院的依據是什麼？

  • 截至報告發布時，預測市場顯示民主黨贏得眾議院多數席次的機率超過90%。全國政黨傾向民調中，民主黨領先約9個百分點；相比2024年共和黨在眾議院全國普選票中領先2.6個百分點，民意轉向民主黨超過11個百分點。
  • 民主黨只需淨增3席即可取得多數。預測市場當時隱含其淨增21席、達到236席，其多數優勢將大於自2021年以來執政黨略高於220席的微弱多數。

參議院為何更難判斷，又會改變什麼？

  • 預測市場給予民主黨贏得參議院多數超過65%的機率，但關鍵選戰的民調領先幅度多在誤差範圍內。自2002年以來，競爭激烈的參議院選舉中，民調領先不超過2.5個百分點的候選人最終僅約六成勝出。
  • 民主黨需要在一些傾向共和黨的州取勝；自2002年以來，這類州的共和黨參議員候選人實際得票領先幅度平均比選前民調高3個百分點。
  • 高盛認為，如果民主黨已拿下眾議院，參議院歸屬對立法前景的額外影響較小：多數法案需要兩黨支持才能通過參議院，川普仍可行使否決權。不過，民主黨控制參議院可以阻擋總統提名，並增強其在財政談判中的議程設定權。

財政期限會如何影響支出談判？

  • 政府支出授權將於2026年12月11日到期。高盛預計，鑑於兩黨在政策和支出規模上的分歧，國會更可能將期限延至2027年2月或3月，而非在年底前達成全年協議。
  • 預計將於2027年第一季觸及債務上限。財政部可動用帳戶餘額及特別措施爭取時間，但高盛預計國會最遲需要在2027年10月提高上限；這些期限可能迫使雙方談判。
  • 高盛預計未來兩年財政政策不會大幅改變，但民主黨掌控國會可能使支出小幅增加。去年財政方案的削減額在2027年約為850億美元、相當於GDP的0.25%；依民主黨先前提案，恢復醫療保險補貼每年還需約500億美元，具體結果取決於談判。

民主黨推動撤銷關稅，有效稅率為何仍可能上升？

  • 民主黨領袖計劃撤銷部分關稅，最可能聚焦加拿大等少數國家或特定產品；相關措施可能納入財政期限談判。
  • 高盛同時預計川普將在選後宣布新一輪關稅上調，幅度足以超過上述削減，使美國有效關稅率淨升略低於2個百分點。該行預計，針對產業過剩的第301條調查措施將使各貿易夥伴的稅率大致回到最高法院裁決前的水準。

選舉會讓資料中心和AI監管轉向嗎？

  • 資料中心在部分州選戰中受到關注，一些民主黨州長候選人提出暫停建設或加強限制。高盛預計選後州及地方仍會採取措施，但全國性暫停建設的可能性很低。
  • 在聯邦層面，民主黨可能提議取消資料中心享有的部分稅收優惠；AI監管若達成兩黨協議，更可能圍繞企業自行測試和基本聯邦監督，而嚴格監管較難獲得兩黨支持。