這次業績超出預期靠什麼？

  • SanDisk 2027財年第一季營收為110.3億美元，分別高於Bernstein預期4.5%及市場共識3.1%；每股盈餘為49.51美元，分別高於兩者預期5.1%及6.8%。
  • 營收季增23%，其中出貨位元量成長約13%，平均售價上漲約9%，銷量與價格同時提供成長動能。
  • 資料中心是業績超預期的主要來源：該業務營收為48億美元，季增61%，比市場共識高34%。

獲利成長是否轉化為現金流？

  • 季度毛利率為85.1%，季增0.5個百分點；營業利益達88.7億美元，較市場共識高約4%。
  • 但調整後自由現金流為56.96億美元，分別比Bernstein預期及市場共識低8.2%、13.3%，現金流表現弱於獲利表現。

下一季成長由什麼支撐？

  • 公司對2027財年第二季的財測為：營收122億至126億美元，毛利率84.5%至85.5%，每股盈餘55至57美元。按區間中點計算，營收與每股盈餘分別季增約12%及13%，毛利率大致持平。
  • 管理層預計資料中心仍是主要成長引擎，2027曆年資料中心位元需求年增約40%；公司並表示，NBM產品的需求儲備直到本十年末均超過可用供應。
  • HBF方面，首顆記憶體晶片已完成設計並進入製造階段，公司計畫在2027曆年推進控制器整合及向客戶送樣。

Bernstein如何看待估值與週期風險？

  • SanDisk在第一財季回購約320萬股，耗資50億美元；過去兩季累計回購95億美元，約占流通在外股份的4%，現有授權額度還剩105億美元。
  • Bernstein認為業績超預期、AI帶動的資料中心成長及庫藏股回購增強了投資信心，維持優於大盤評等及3000美元目標價。該目標價相當於其2028財年每股盈餘預測的11倍。
  • 該行也提醒，短期業績預期已處高位，面臨NAND週期下行風險；若NAND疲弱超出當前週期、演變為結構性問題，公司資產估值可能進一步承壓。