第三季成長來自哪裡？

  • Quanta Services第三季總營收有機年增約40%；其中電力基礎設施業務有機成長約40%，地下公用事業及基礎設施業務成長約30%。
  • 公司上調電力業務成長指引：電網由約23%升至約28%，技術與負載中心由約230%升至約270%；後者主要是資料中心。Bernstein表示，第三季業績較市場預期高出約20%。

訂單能支撐多久的業務成長？

  • 第三季在手訂單年增約60%，新增訂單與當期營收之比為1.9倍。公司表示，2028年大部分產能已有安排，已開始討論2030至2031年的專案，目前沒有看到資料中心專案出現重大延誤。
  • 公司取得NiSource發電廠專案，相關輸電線路部分仍有待落實。Bernstein預計，2027年上半年將有765千伏特專案的授標機會，涉及德州、俄亥俄州及MISO區域。

營收成長如何轉化為獲利？

  • 第三季電力基礎設施業務營業利益率年增1.2個百分點至12.6%。Bernstein認為，先前大量招募的施工人員經過培訓後生產力提高，開始帶來營運槓桿；公司技術工人數量今年以來增加約35%。
  • 機電及管道工程（MEP）約占公司業務的15%—20%，成長快於公司整體，利潤率也高於整體；再生能源業務同樣提供支撐。
  • 不過，Bernstein模型預估公司整體調整後營業利益率將由2026年的10.7%降至2027年的10.4%；電力業務的單季利潤率改善與公司整體全年預測屬於不同口徑。

Bernstein如何調整獲利與估值判斷？

  • Bernstein將2026年調整後每股盈餘預測由16.70美元上調至18.23美元，2027年預測由20.77美元上調至21.37美元。該機構預計2026年第四季每股盈餘為5.24美元，較市場預期高8%；2027年預測較市場預期高5%。
  • Bernstein維持「優於大盤」評級，將目標價由775美元上調至804美元。該目標價以2030年預測每股盈餘約28倍為基礎，再折現至目前。