第三季哪些結果超出預期？

  • 亞馬遜2026年第三季營收為2019億美元，年增12%，排除匯率影響成長13%，符合市場共識，也處於公司1970億至2020億美元的指引區間內。
  • 營業利益為281億美元，較市場共識高約7%，比公司指引上限265億美元高約6%，AWS 和北美零售均有貢獻。但按美國公認會計原則計算，每股盈餘為1.89美元，低於市場共識的1.96美元。

AWS 成長加速，獲利表現如何？

  • AWS 第三季營收為460億美元，年增約39%，增速加快；營收比 FactSet 市場共識高約2%，但低於較高的買方預期。
  • AWS 營業利益率為38.7%，年增4個百分點，也高於花旗先前預期的35.5%。公司預計 AWS 在2027年和2028年的營收增速均超過40%。
  • 支撐成長需要持續擴充產能：亞馬遜維持2026年現金資本支出2200億美元的預期。花旗關注 AI 變現、設備利用率改善與折舊壓力之間的平衡。

零售和廣告業務有哪些變化？

  • 北美零售營收為1129億美元，年增6%，符合市場共識；營業利益為87億美元，較花旗預測高約6%，利潤率升至7.7%，年增3.2個百分點。
  • 國際零售營收為431億美元，年增5%，排除匯率影響成長8%，比市場共識低約1%。
  • 廣告營收為196億美元，排除匯率影響年增12%，增速放緩；花旗將其歸因於 Prime Day 移至第二季帶來的較高比較基期，並預計第四季增速回到接近20%的水準。

第四季指引與花旗的判斷意味著什麼？

  • 公司預計第四季營收為2400億至2470億美元，中點大致符合市場共識，其中匯率預計對增速造成約0.6個百分點的不利影響。
  • 第四季營業利益指引為285億至335億美元，中點為310億美元，低於市場共識的331億美元。花旗仍認為，AWS 和北美零售的表現使核心業務在進入假日購物季時保持良好趨勢。
  • 花旗給予買入評級和350美元目標價，依據約31.5倍的2027年預期本益比。該行認為雲端業務、電子商務、Prime 會員、廣告和利潤率改善支持估值溢價；投資增加可能影響利潤率擴張，雲端競爭也可能影響定價。