這次反彈有多強？

  • 11月4日，滬深300指數上漲2.31%，創2026年7月21日以來最大單日漲幅；創業板指和科創50指數分別上漲6.40%和9.92%，A股總成交額升至2.05萬億元。
  • 科技硬體是反彈的主要動力，申萬一級行業中電子、通信和有色金屬領漲；此前較為防禦的食品飲料、煤炭、石油石化及銀行表現落後。

為什麼機構還不確認趨勢反轉？

  • 野村東方國際認為，大幅調整後，市場要重新由基本面驅動定價，需要波動下降，以及情緒和流動性逐步穩定。此前成交額連續下降，11月4日才出現首次明顯放量反彈，行情可能主要反映積壓情緒的釋放。
  • 美國期中選舉結束、A股2026年三季報披露完成，以及美股財報季過半，有助於緩解部分事件驅動的不確定性，短期可能支撐情緒。
  • 但AI投資回報、地緣政治風險、高油價，以及全球經濟走勢分化下的升息週期仍構成制約。該機構認為，即使成交額回升，流動性波動和估值分歧也可能妨礙持續上漲。

防禦階段之後，機構關注哪些方向？

  • 該機構建議短期維持高防禦投資組合，直到市場進入低成交額整理階段，再等待更清晰的再配置機會。調整後的A股已進入可能提供再配置機會的區間，但仍要防範資金流動波動帶來的尾部風險。
  • 中長期方向上，機構關注科技和優質央企股息資產。股息板塊中偏好資本需求相對較低、能夠維持較高股東權益報酬率和股息率的銀行，以及現金流穩定、股利支付率高的部分資源和交通央企。
  • 科技方面，機構尤其看好記憶體和光通訊等硬體：AI帶動需求擴張，而這些環節仍受產能限制。機構也關注AI電力系統、液冷設備、燃氣渦輪機和國產算力硬體，並建議在市場回調時逐步增加科技及能源化工主題配置。
  • 若地緣政治擾動持續、國際油氣價格進入更高區間，機構建議關注獲利可能受惠於價格上漲的國內上游油氣公司。