調查中的兩類會員重合多少？

  • 摩根士丹利10月調查顯示，約26%的受訪者家庭持有Walmart+會員，約31%持有山姆普通或Plus會員，約12%同時持有兩類會員。
  • 從會員內部看，約45%的Walmart+會員也持有山姆會員；反過來，約38%的山姆普通及Plus會員同時持有Walmart+。兩類會員群體有明顯交集，但並未完全重合。

會員捆綁的機會來自哪裡？

  • 約14%的受訪者只持有Walmart+，另有約19%只持有山姆普通或Plus會員。摩根士丹利認為，這些單一會員群體是向其銷售另一類會員的自然目標。
  • 另有約55%的受訪者兩類會員均未持有，可作為吸引新會員的潛在人群。該行認為，沃爾瑪的會員捆綁舉措有望促進交叉銷售，並隨時間提高每位會員的總消費。

為何要審慎看待這次重合率？

  • 約12%的受訪者已同時持有兩類會員，意味著這部分人已經完成雙重會員覆蓋。摩根士丹利稱，管理層此前表示兩類會員群體的重合度很低，與此次調查呈現的明顯重合存在差異。
  • 這是該行首次在定期調查中加入會員重合問題；後續調查將用於細化回答、考慮可能的調整，並評估受訪者對捆綁方案的認知。

摩根士丹利如何看待沃爾瑪估值？

  • 摩根士丹利給予沃爾瑪增持評級和125美元目標價；報告所列2026年10月30日收盤價為123.51美元。
  • 目標價對應約36.8倍2029財年預測每股盈餘，高於沃爾瑪過去10年約21倍的平均本益比。該行認為，公司向電商和供應鏈變革者轉型，支持更高估值；電商虧損重新擴大或美國電商增長放緩則是其列出的下行風險。