核心觀點人形機器人產業的成長空間取決於量產、成本與場景落地能否共同推進，相關零組件企業能否受惠也取決於供應鏈切入與量產能力。
為什麼2026年是關鍵窗口？
- 萬聯證券認為，人形機器人正從技術突破邁向規模化商業化，2026年是量產驗證與場景落地的關鍵窗口。特斯拉、宇樹科技、智元機器人和優必選正在推進量產進程。
- 需求方面，人口高齡化與勞動力成本上升構成長期驅動因素；政策、資本與AI大型模型的迭代也在推動產業發展。萬聯證券預計，應用將逐漸從企業端走向消費者端。
降價會如何影響產業鏈？
- 價格是規模化商業化的重要前提。萬聯證券表示，國內企業透過技術自主研發與供應鏈整合，已將整機價格從百萬元級降至十萬元級。
- 該行關注已進入或有望切入特斯拉、宇樹科技供應鏈的核心零組件廠商，尤其是精密減速器、致動器與感測器等價值量較高、技術壁壘較高的環節。能否以較低成本實現高品質量產，是相關廠商受惠的重要條件。
估值和公司業務進展如何？
- 萬聯證券表示，人形機器人指數估值在近五年歷史分位中約處於7%的位置，近一年分位升至約11%；依該行判斷，板塊估值短期有所修復，長期來看仍處於歷史底部區域。
- 萬向錢潮已將機器人列為第三大戰略業務板塊，正推進關節模組、專用軸承等零組件的研發與產業化，目前主要服務產業龍頭客戶，樣件已有少量交付。
- 寶通科技則透過專項團隊進行機器人二次開發，用於與輸送系統協同；其二次開發的四足及雙足機器人已取得必和必拓訂單。
