第三季成長來自哪裡？

  • 聯發科2026年第三季營收為新台幣1680.58億元，季增10.4%，較 Bernstein 預期高5.9%，較市場共識高0.9%；營業利益為新台幣271.02億元，季增18.5%。
  • Smart Edge 業務營收年增63%，抵銷了手機業務的疲弱；電源管理晶片營收年增18%。受高記憶體晶片價格壓抑需求影響，手機業務營收年減17%，占總營收比重降至37%。

ASIC 收入目標上調了多少？

  • 公司將2026年 ASIC 收入目標從先前的超過20億美元上調至25億美元，並將2027年目標上調至160億美元。
  • 公司先前預計在700億至800億美元的潛在市場中取得15%至20%的市占率。Bernstein 認為，新的160億美元目標相當於市場規模和市占率均達到先前區間上緣。
  • 公司預計第四季總營收為新台幣2101億至2218億元，中點較第三季成長約28%；該財測對應全年營收年增約13%。

第二個專案和新客戶進展如何？

  • 首個客戶的第二個 ASIC 專案已有數款晶片完成流片，關鍵供應環節的良率瓶頸已經識別。管理階層對按計畫推進有信心，但仍在落實供應安排。
  • 公司表示，第二個專案的效能和總持有成本較第一個專案將有數倍改善，需求強勁。另一個非中國客戶的 ASIC 專案已經啟動，預計2028年開始貢獻營收；公司預計加上首個客戶的第二個專案，2028年將再次實現強勁成長。
  • 448 Gbps SerDes 高速資料傳輸技術已完成流片並通過驗證，管理階層表示，目前它已不在現有客戶專案的關鍵路徑上。

ASIC 放量為何可能推高營業利益率？

  • 公司第四季毛利率財測中點為45%，低於第三季的46.3%，原因包括 ASIC 業務帶來的小幅稀釋和成本上漲；但營業利益率財測中點約為19%，高於第三季的16.1%。
  • Bernstein 將利潤率改善歸因於營收快速成長和 ASIC 業務的營運槓桿：營收擴大後，營業利益成長快於營收。管理階層預計2027年營業利益率超過20%。
  • Bernstein 給予跑贏大市評級及新台幣5500元的一年目標價；該行指出，ASIC 出貨低於預期、包括客戶內部團隊在內的競爭加劇，以及智慧型手機需求轉弱，均可能影響這項判斷。