出貨為何不及預期，下一季會如何？

  • 希捷 2027 財年第一季近線硬碟容量出貨年增 24%，低於富國銀行先前預估的 34%。公司將此歸因於產品轉換及 Mozaic 4 硬碟的部署安排。
  • 富國銀行預期第二財季近線容量出貨年增 31%，並看好 Mozaic 4 平台在整個 2027 財年逐季放量。公司維持按約 25% 年複合成長率管理長期供應的計畫。
  • 公司預期到 2026 年底，採用 HAMR 技術的硬碟將占近線容量出貨年化水準約 50%，高於截至 6月 的季度的 40%；其中 Mozaic 4 約占 HAMR 出貨的一半。Mozaic 5 的認證出貨計畫於 2027 年底進行。

漲價如何推高獲利，成本又帶來什麼限制？

  • 第一財季綜合平均售價按每 TB 計算季增 16%，毛利率達到 57.8%，高於市場預期的 57.5%。但部分價格加速上漲來自外購零組件通膨，公司揭露每 TB 銷貨成本也季增 3%。
  • 公司第二財季營收指引為 47億 至 49億 美元，每股盈餘指引為 9.00 至 9.40 美元，均高於富國銀行先前的 44.48億 美元及 8.49 美元預測，也高於先前市場預期的 44.92億 美元及 8.49 美元。
  • 富國銀行根據指引推算，第二財季毛利率約為 60% 至 61%，新增營收對應的毛利率超過 80%。該行對 2028 日曆年的毛利率預測進一步升至 71%。

長期協議和資本支出如何影響成長前景？

  • 希捷表示，依長期協議安排，其絕大部分近線供應已分配至 2028 日曆年，規劃期限已延伸至 2030 年之後；產品配置及價格已確定至 2027 年，公司預期未來幾季開始敲定 2028 年價格條款。
  • 公司預期 2027 財年資本支出占營收的比例仍在 4% 至 6% 區間。富國銀行認為，這與西部數據未來兩年較高的資本支出有關：後者採用更多碟片的方案，而希捷維持每台硬碟 10 片碟片的路線。
  • 富國銀行預期希捷在截至 12月 的季度末轉為淨現金，因此看好未來資本回報；公司當時尚有 44億 美元的庫藏股回購授權額度。

獲利預測上調，目標價為何仍被下調？

  • 富國銀行將 2027 日曆年營收預測從 191億 美元上調至 233億 美元，每股盈餘預測從 25.20 美元上調至 51.69 美元；2028 年預測則分別從 250.29億 美元及 53.69 美元上調至 299億 美元及 75.23 美元。
  • 該行維持增持評級，但將目標價從 865 美元降至 820 美元；新目標價約相當於其 2028 日曆年每股盈餘預測的 11 倍。該行將供需緊張、毛利率提升、自由現金流及資本回報列為估值支撐。
  • 在下行情境中，若硬碟產業容量出貨低於預期，且歷史週期性引發毛利率承壓疑慮，該行的情境目標價為 565 美元。報告還提示雲端及超大規模資料中心需求波動、競爭及定價壓力等風險。