第一季業績超出預期多少？

  • 超微電腦2027財年第一季營收為199.5億美元，按季增長79%、按年增長298%；較Bernstein預期高35%，較市場共識高33%，亦超過公司初步披露的185億至195億美元區間上限。
  • 營業利潤為21.6億美元，較Bernstein預期高83%；每股盈餘為1.81美元，較該行預期高67%。Bernstein認為，強勁業績印證了AI基礎設施需求帶來的機會。

獲利能力與現金流有哪些負面訊號？

  • 第一季毛利率為12.8%，高於市場共識的10.8%，但較上一季下降4.8個百分點；營收快速增長的同時，毛利佔營收的比率按季下降。
  • 調整後自由現金流為負4.76億美元，低於市場共識的負2.33億美元。Bernstein認為，營運資金若明顯改善，將有助提高自由現金流與估值。

公司指引對後續營收意味著什麼？

  • 公司預計2027財年第二季營收為195億至215億美元，中值為205億美元，較第一季增長約3%，比彭博市場共識的165.3億美元高24%；每股盈餘指引中值為1.78美元，與第一季大致持平，高於市場共識的1.08美元。
  • 公司給出的2027財年全年營收指引為720億至820億美元，毛利率指引為11.8%至12.2%。按營收中值計算，後三季合計需實現約571億美元，平均每季約190億美元，接近第一季營收水準。

為何Bernstein仍維持市場表現評級？

  • Bernstein認為，管理層可信度以及在手訂單可取消，可能限制訂單最終轉化為營收；該行希望看到更廣泛的執行力改善，才會轉向更積極的看法。
  • 該行認為，前西部數據財務長Mark Long出任超微電腦財務長是積極進展，有望加強財務監督。Bernstein維持市場表現評級與42美元目標價，估值基於其預測的2028財年每股盈餘3.53美元的12倍。