食品再通膨何時可能出現？

  • 摩根大通指出，全球食品價格年增幅仍低於歷史常態，為2.5%；但9月月增0.3%，三個月漲勢折合年率從2.0%升至2.6%。
  • 聖嬰現象影響較大的拉丁美洲和新興亞洲帶動新興市場食品通膨動能上升。結合能源和運輸成本上漲，該行預計全球食品通膨動能將明顯升向約5%的年化水準，對消費者食品價格的最大衝擊可能出現在2027年初。
  • 該行的基準判斷是通膨維持較久但整體可控，這將有利於食品零售商；中東衝突主要透過燃料、運輸及部分供應鏈推高成本，衝擊範圍不同於2022—2023年食品通膨升至雙位數時的情況。

英國價格環境較穩定，銷量為何仍值得關注？

  • 英國9月食品CPI年增1.3%，連續第五次低於2.6%的長期平均水準；食品生產者物價指數年減0.6%，降幅較8月的1%收窄。
  • 價格回升尚未帶來更快增長：9月食品零售額年增率從8月的3%降至2.1%，銷量增速從1.6%降至0.8%。截至10月4日的四週，食品雜貨市場銷售額年增1.0%，也低於前四週的1.8%。
  • 摩根大通認為英國定價環境整體理性。Which?價格調查顯示，以Aldi為基準，Asda、Tesco和Sainsbury’s的價格分別高出17%、18%和19%；該行對Tesco和Sainsbury’s給予增持評級。

波蘭和美國的壓力有何不同？

  • 波蘭食品價格依然疲弱，但銷量已有改善。9月食品CPI年減0.4%，月增0.1%，是五個月來首次月增；第三季食品零售實質銷售額年增1.3%，第二季則下降2.3%。
  • 美國則是通膨放緩與銷量下降並存。9月居家食品價格年增1.81%，低於8月的2.19%；食品零售額年增僅0.3%，銷量年減1.7%。
  • 美國食品最終產品生產者價格9月年減0.92%，連續第三個月下降；雞蛋消費價格年跌20.6%。摩根大通認為，美國食品零售還面臨福利政策及激烈價格競爭帶來的壓力。

其他歐洲市場和零售商策略說明了什麼？

  • 法國9月食品CPI年增幅從8月的1.1%升至1.5%，但食品零售銷量增速從4.2%降至3.1%。截至10月4日的四週，法國食品雜貨市場銷售額年增僅0.4%，前四週為1.2%。
  • 比利時9月食品CPI年增率從8月持平轉為下降0.4%；摩根大通認為當地食品雜貨指標尚未轉向，市佔率較高的Colruyt防守市佔率面臨困難。
  • 公司策略也在分化：Jeronimo和英國食品零售商透過價格投入維持競爭力；Ahold Delhaize和Carrefour更側重維持利潤率。摩根大通擔心，Ahold Delhaize在美國維持利潤率和資本回報、相應減少投入，會損害長期競爭前景，因此給予其減持評級。