散戶謹慎到了什麼程度？
- 10月22日至28日，散戶資金淨流入33億美元，僅為過去12個月每週平均66億美元的一半；其中ETF流入29億美元，個股僅流入4億美元。
- 摩根大通衡量的整體散戶活躍度約處於第5百分位，ETF活躍度更低，約為第0.4百分位。財報季高峰來臨前，散戶對即將公布業績的公司布局有限。
- 與此同時，更廣泛市場的低波動因子擁擠度從6月的接近第0百分位升至約第18百分位，反映防禦性部位有所增加；這項指標涵蓋整個市場，並非僅限散戶。
科技股仍受青睞，買盤為何顯得猶豫？
- 散戶過去幾天繼續買入科技股，但力度低於前一週；10月28日更出現一個月來首次科技股淨賣出。資金偏好半導體和硬體，相對迴避軟體。
- 全週來看，散戶淨買入輝達5.85億美元、Alphabet 4.05億美元；七巨頭以外，科技和通訊板塊分別淨買入1.87億美元和1.18億美元，醫療保健及金融則分別淨賣出3.38億美元和3.02億美元。
- 現貨市場的謹慎並未涵蓋所有交易：摩根大通模型顯示，散戶選擇權交易占比的滾動一個月均值約處於第86百分位，但買權成交量下降，主要受科技和非必需消費板塊拖累。
大型科技股財報給出了哪些不同訊號？
- Alphabet季度營收和獲利低於預期，盤後股價下跌約11%；但雲端營收307億美元，略高於市場共識。其第三季資本支出為514億美元，年增114%，主要投向支援AI的技術基礎設施。
- 微軟業績超出預期，Azure營收年增48%，整體雲端營收增長30%，股價盤後上漲約4%。公司預估下一季資本支出為500億美元，使曆年支出達到1700億美元，並預計2027年支出進一步加速。
- 散戶對其他AI相關公司的反應也有分化：SK海力士業績明顯超過買方預期上限，但散戶在週三獲利了結；甲骨文公布截至2029年5月財年的300億美元自由現金流預測，高於分析師預期，緩解了對舉債興建AI設施的擔憂，散戶當日仍為淨賣出。
巴西股市大跌為何吸引散戶進場？
- 報告稱，盧拉在巴西總統選舉第二輪投票中以顯著優勢勝出，結果與民調和預測市場定價不同；資產隨之重新定價，MSCI巴西指數自週一以來下跌約20%。
- 散戶週一大舉逢低買入巴西ETF EWZ，其買盤強度達到13個標準差；巴西公司的美國存託憑證（ADR）也大多獲得買入，例如Nubank當日淨買入6520萬美元，XP淨買入1670萬美元。
聯準會訊號如何影響資金流向的背景？
- 本週幾乎所有ETF類別的散戶資金流動都較低迷，固定收益尤其疲弱，其中長期美國公債ETF和投資級債券ETF的資金流動強度分別為負1.8和負2.1個標準差。
- 聯準會如預期維持利率不變，但新增措辭強調將蒐集更多資訊，以確定讓通膨及時回到2%目標所需的政策立場。摩根大通經濟學家將其視為鷹派訊號，並繼續預期12月升息。