核心觀點Bernstein認為，俄羅斯煉油廠遇襲造成的供應干擾可能維持成品油與原油之間的價差，使煉油商及綜合石油公司至少在2027年繼續受益，前提是俄烏未達成和平協議或停火。
俄羅斯煉油廠受影響的規模有多大？
- Bernstein結合衛星影像與新聞報導估計，近期起火的俄羅斯煉油廠涉及約150萬桶／日煉油產能，約占全球煉油產能的2%；自2026年8月以來遭襲煉油廠的產能合計約500萬桶／日，約占全球的5%。
- 這兩個數字分別對應近期火情和自8月以來的累計遇襲範圍，衡量的是相關煉油廠的產能規模。報告正文將近期約150萬桶／日描述為停運產能，而圖表標題給出的停運規模為約200萬桶／日。
衛星火情能提供什麼線索？
- 該機構將即時火災偵測結果疊加在衛星影像上，並結合以俄語、烏克蘭語來源為重點的新聞資訊；此次火情觀察窗口為截至11月2日的過去七天。
- 火災偵測是即時的，但底圖可能並非即時，也未必顯示實際損壞。個別煉油廠的火情證據強弱不同：產能分別為34萬和20萬桶／日的Kstovo與Taneco有較強火情證據；43萬桶／日的Omsk和42萬桶／日的Kirishi則沒有較強火情證據。
煉油價差為何可能維持較高水準？
- Bernstein認為，即使暫不考慮荷莫茲海峽受阻，只要俄烏沒有達成某種和平協議或停火，全球煉油供應干擾就可能持續處於高位，支撐成品油相對原油的價格差，即煉油價差。
- 按該行判斷，價差維持將使煉油商和綜合石油公司至少受益至2027年。其對埃克森美孚的評級為跑贏大盤，對雪佛龍的評級為與大盤持平。
