這次成長為何更能反映客戶需求？
- 2027會計年度第一季，Sandisk營收為110.3億美元，季增23%，高於公司財測上限108億美元，也高於約106.9億美元的華爾街共識。
- 摩根大通估計，本季營收季增額約60%來自儲存位元出貨量成長、約40%來自價格；上一季約三分之二的增額來自價格。本季出貨量季增約13%，平均售價上漲約9%至10%，因此該行認為客戶基礎需求的訊號更強。
- 非美國通用會計準則毛利率由上季的84.6%升至85.1%；同口徑每股盈餘為49.51美元，高於華爾街約46.36美元的預期。
資料中心成長能否抵銷其他業務的壓力？
- 公司將更多儲存位元供給分配給企業級固態硬碟，資料中心季度營收季增61%至48億美元，約占總營收的44%；邊緣業務營收成長7%至58.3億美元，受汽車與物聯網需求支撐。
- 高價格也影響部分客戶：消費者業務營收季減29%至3.97億美元，公司表示客戶正在適應較高價格。
- 管理層預計，資料中心儲存位元需求在2026曆年成長逾一倍後，2027曆年再年增約40%，屆時占全產業NAND儲存位元需求的55%以上。摩根大通認為，這項結構變化有助於支撐長期獲利。
下季財測強在哪裡，又有哪些限制？
- 公司給出的2027會計年度第二季營收財測中值為124億美元，季增約12%，高於華爾街約121億美元的共識，但略低於摩根大通先前聽到的買方預期。
- 公司預計非美國通用會計準則毛利率為84.5%至85.5%，管理層表示財測包含同口徑價格的小幅上漲。股票分割前每股盈餘財測中值為56美元，高於華爾街約52.72美元的預期。
- 第一季營業現金流為63.6億美元，低於上季的約71.4億美元；但計入Flash Ventures活動、剔除長期協議預付款和押金後的調整後自由現金流，從上季50.4億美元升至57億美元。
長期協議目標不變，摩根大通為何仍看好？
- 公司維持長期新商業模式協議（NBM）覆蓋率目標：2027會計年度約50%、2028會計年度約66%的儲存位元已有承諾。第一財季完成的兩份協議已在上季法說會上宣布，並非本次新增。
- 現有客戶正討論延長協議和增加承諾，新客戶也有興趣；管理層表示，潛在協議需求超過公司到本年代末的可用供給。摩根大通因此認為，目標未上調更多反映公司在客戶之間審慎分配供給。
- 該行認為，長期、高毛利、類似「照付不議」的協議，加上資料中心需求成長，可降低景氣循環波動並支撐獲利；但與潛在客戶的討論仍須轉化為新增協議。若AI基礎設施投資放緩，或NAND供應商擴產過快，企業級固態硬碟訂單和價格可能承壓。
- 摩根大通上調2027和2028會計年度調整後每股盈餘預測，分別至227.30美元和287.24美元，維持增持評級及2027年12月2250美元目標價。