為何下調目標價？

  • 摩根士丹利將亞德客目標價由每股2,000新台幣下調至1,750新台幣，維持加碼評等；新目標價相當於2027年預測本益比25倍，先前目標價則相當於29倍。
  • 該行將下調估值倍數歸因於當前市場情緒，並指出25倍與公司自2020年以來的平均本益比相當。

第三季業績如何改變盈利預測？

  • 摩根士丹利將第三季實際業績，以及公司對2026年第四季和2027年的指引納入模型。由於第三季淨利較低，該行將2026年盈利預測下調約3%。
  • 按該行模型，2026年每股盈餘預測由60.77新台幣下調至58.77新台幣；2027年和2028年預測則分別維持在68.77及77.77新台幣不變。

成長來自何處，又受到哪些因素限制？

  • 摩根士丹利預期，製造業自動化趨勢將支撐亞德客持續提升氣動元件市佔率，線性滑軌業務也將在未來幾年帶來新增收入。其基本情境為收入成長、利潤率小幅擴張。
  • 該行模型預計出貨量在2026年年增21.5%，在2027年增速放緩至10.8%；同期平均售價分別變動0.2%及負0.5%，顯示模型中的成長主要由出貨量支撐。
  • 成長路徑取決於產業資本支出和新品進展：若總體經濟環境轉弱，客戶資本支出及氣動元件需求可能下降；微型線性滑軌業務發展慢於預期，或新品投入較大但需求偏弱，也會影響判斷。