第三季增長為何加速？

  • 公司 2026 年第三季營收為 63.18億 元，年增 38.3%，快於上半年的 32%；歸屬母公司淨利潤為 6.54億 元，年增 29.4%。
  • 摩根大通估計，前三季實際銷量需求年增超過 20%；管理層表示，價格對同期營收增速的貢獻升至 10—12 個百分點，高於上半年的個位數水準，預計第四季還會擴大。
  • 高壓直流、新能源和工業繼電器營收年增均超過 50%；汽車、信號和電力繼電器也增長 20%—30%，增長並不侷限於單一應用。

利潤增長背後有哪些壓力？

  • 第三季毛利率為 33.4%，季增 0.2 個百分點，但年減 2 個百分點；歸屬母公司淨利率為 10.4%，年減 0.7 個百分點，因此利潤增速低於營收增速。
  • 管理層預計產品組合升級和產業整合將推動利潤率進一步改善。摩根大通認為公司能夠轉嫁原材料成本，但也將銅價意外上漲列為利潤率假設面臨的風險。
  • 現金流表現弱於利潤：前三季營業現金流為 8.07億 元，年減 48.7%；同期歸屬母公司淨利潤為 18.10億 元，年增 23.1%。

AI 資料中心業務增長到什麼階段？

  • 2026 年前三季，AI 資料中心相關繼電器銷售額約 9億 元，年增約 60%，占公司總營收約 5%。管理層預計全年銷售額超過 15億 元；這一口徑僅包括傳統繼電器應用。
  • 用於資料中心的高壓直流繼電器單位價值和獲利能力更高，已獲得全球主要科技客戶的小批量訂單。管理層認為，這類應用未來 2—3 年有望達到 20億—30億 元銷售額。
  • 公司也在開發固態開關、連接器和電容等產品，部分產品正向海外客戶送樣或接受驗證。

摩根大通如何看待後續增長？

  • 該行認為，AI 資料中心 800V 架構有望推動獲利預期和估值上修，並維持加碼評級，2027年12月 目標價為 46 元；目標價基於現金流折現模型。
  • 這一判斷同時取決於終端需求和成本走勢。該行列出的主要風險包括家電及電動車需求低於預期、銅價意外上漲，以及貿易政策變化。