增長預期為何是平穩中偏謹慎？

  • 在第三季GDP優於預期後，57%的受訪者預期中國未來六個月增長動能大致持平，36%預期放緩，只有8%預期加速。
  • 出口是相對穩定的支撐：在今年迄今出口強勁增長的背景下，49%預期未來六個月出口增速大致持平；其餘受訪者中，預期放緩的占34%，高於預期加速的17%。
  • 這是高盛首次中國宏觀季度客戶調查，於10月20日啟動、30日結束，境外客戶約占受訪者的80%；匿名回答使高盛無法識別每位受訪者的具體投資者類型。

消費和通膨預期透露了什麼？

  • 在消費者信心偏弱、政策支持減退的背景下，59%的受訪者預期未來六個月消費增速大致持平，36%預期進一步放緩，僅5%預期明顯改善。高盛認為，這反映出投資者對缺少顯著政策寬鬆時的消費復甦持謹慎態度。
  • 對未來六個月CPI通膨，半數受訪者預期大致持平，超過三分之一預期放緩，顯示對通膨走低的擔憂仍在。境內受訪者中14%預期通膨加快，高於境外的5%。

投資者期待多大力度的政策支持？

  • 70%的受訪者預期未來六個月財政政策溫和寬鬆，26%預期大致中性。高盛據此認為，投資者期待的是漸進支持，而非大規模、持續寬鬆週期的開始。
  • 對未來六個月是否調降政策利率，受訪者普遍認為機率接近五五開；境外受訪者中27%認為降息高度可能，境內這一比例為7%。
  • 調查截止當天，央行宣布政策利率由7天逆回購利率轉向隔夜逆回購利率。高盛認為，這項調整可能相當於實際降息5至10個基點。

境內外對樓市和人民幣的判斷有何不同？

  • 對未來12個月一、二線城市住宅均價，61%的境外受訪者預期基本持平、23%預期下跌超過3%；境內相應比例為50%和36%，對房價更謹慎。
  • 對未來六個月人民幣兌美元，68%的境外受訪者預期升值1%至2%，15%預期在上下1%範圍內波動；境內比例分別為64%和36%，境外預期相對更樂觀。

投資者如何看待技術創新的增長貢獻？

  • 對於未來12個月AI應用和技術創新對中國增長的貢獻，47%的受訪者略感樂觀，29%較為樂觀，11%高度樂觀。高盛認為，樂觀情緒集中在較輕程度，說明投資者認可其正面作用，但對近期貢獻的規模仍持審慎態度。