Hy4正式版相較預覽版有哪些新增內容？
- 騰訊於 11月4日發布 Hy4 正式版。相較 Hy4 Preview，新版擴大了預訓練與後訓練規模，提升指令遵循、長上下文理解、長任務和深度研究能力，並首次加入視覺理解。
- 視覺能力使模型能處理細緻圖像、複雜圖表和視覺數學推理；結合工具調用後，還能交替使用命令列和圖形介面，並針對 Blender、CAD 等專業軟體進行訓練，以支援多步驟電腦操作。
- 花旗認為，這些升級有助於縮小與前沿模型的差距，讓騰訊更有條件以智能體 AI 平台的角色處理複雜企業工作流程。騰訊同時承認，Hy4與全球前沿模型仍有差距。
新能力如何應用於工作場景？
- 在金融場景中，騰訊根據真實業務建立了數千個工作空間和數萬個高品質任務，涵蓋投資研究、量化策略、資產配置及財稅等。在由 213 名騰訊金融科技及外部專家參與的評估中，Hy4的表現優於所列的同類開源模型。
- 辦公產品支援人機即時協作編輯 Word、Excel 和 PPT；WorkBuddy 可連接聊天記錄、電子郵件、文件、日程和會議，追蹤任務進度、按優先次序提醒，並新增團隊協作功能。
- 在前端設計和遊戲開發中，視覺能力升級用於改善複雜互動及前後端協作；騰訊也與內部遊戲開發者合作，優化資料和評估，以支援主流遊戲引擎。花旗認為，模型能力與這些產品場景相結合，有助於強化騰訊的企業 AI 和辦公生產力定位。
定價、開放方式及後續版本有何安排？
- Hy4可透過騰訊雲、OpenRouter，以及 CodeBuddy、WorkBuddy、元寶和 ima 等產品使用。價格維持不變：每百萬個輸入 Token 收取人民幣 6 元，每百萬個輸出 Token 收取人民幣 18 元；模型權重計劃近期開放。
- 騰訊計劃繼續擴大訓練規模，改善前沿數學、長任務開發和視覺查詢等能力，並於近期推出 Hy4 Flash，面向高頻及產品協作場景，提升推理速度與成本效益。
花旗如何看待騰訊估值？
- 花旗重申騰訊「買入」評級及 755 港元目標價。按其分部加總估值，目標價對應 2026 年及 2027 年預測市盈率分別為 22.8 倍和約 23.4 倍。
- 該行列出的目標價下行風險包括：核心 PC 遊戲收入放緩幅度超出預期、新手游發布未能成功、廣告需求受中國經濟放緩影響，以及監管環境變化。