全球用電預測為何再次上調？

  • 摩根士丹利將原已高於市場預期的2030年全球用電量預測再上調10%，至約36萬億度，並預計截至2030年的年複合增長率為4.2%。
  • 需求不再只靠資料中心：該行預計亞洲工業用電以約4%的年複合增長率增長，貢獻當地新增電力需求的43%；空間製冷則為截至2030年的亞洲電力需求年增長率增加約0.4個百分點。
  • AI 仍是重要增量。該行預計亞洲資料中心用電量年複合增長27%，到2030年需要84吉瓦供電能力，約為2025年的4倍。

供電缺口會把需求推向哪裡？

  • 摩根士丹利認為，美國、東協和印度的用電需求增長快於基載電源及電網容量，電力市場條件較有利；歐洲和日本則在多年下滑後改善。
  • 該行預計，即使計入加快供電的解決方案，美國資料中心開發商在2028年和2029年仍分別面臨43吉瓦、80吉瓦的供電缺口，約15吉瓦缺口可能轉向亞洲。
  • 電網受限也推動用戶自建或就地配置電源。該行預計，到2030年表後用電需求將增至美國47吉瓦、亞洲8吉瓦，有利於現場供電商。

為什麼可靠電源比單純增加發電量更重要？

  • 摩根士丹利預計，2030年化石燃料仍占全球發電結構約一半；在亞洲，煤電和儲能以約每兆瓦時50至60美元的全天候發電成本，與較貴的進口天然氣競爭。
  • 用電需求在日照前後上升，改變了電力市場的日內供需曲線。該行認為，這有利於靈活發電和電池的利潤率，但會降低再生能源的回報，因此不同電源不能一概受益。

更緊的供需如何傳導到獲利？

  • 摩根士丹利稱，需求上升、燃料供應受擾及電網升級推動2026年電價年增約20%；該行預計到2028年，市場化售電價差擴大約15%，議價能力逐漸從設備供應商轉向電力基礎設施擁有者。
  • 根據該行的大型 AI 雲端供應商模型，電價變化20%只會使獲利變化約1%，為公用事業公司提高電價提供空間。
  • 該行認為亞洲「AI 供電」受益股年初以來估值下降，但獲利預期上修；其測算的2028年每股盈餘較市場共識預期高14%，相當於創造約5000億美元的價值。