第三季哪些表現優於預期？
- Clean Harbors第三季營收為18.7億美元，高於市場共識的17.3億美元；EBITDA為4.56億美元，高於共識的4.09億美元。
- 每股盈餘為3.93美元，高於市場共識的3.22美元。花旗指出，兩大業務的表現均超過市場預期。
哪些業務推動獲利成長？
- 環境服務（ES）第三季EBITDA為4.25億美元，年增6800萬美元；SKSS業務EBITDA為1.26億美元，年增8500萬美元，價格上漲是推動因素。
- 未分配項目為負9600萬美元，去年同期為負7800萬美元，抵銷了部分業務成長。
- 花旗關注ES的後續成長來源：併購和美國本土製造業的強勁表現，與工業服務業務疲弱同時存在。
全年指引上調多少，投資支出有何變化？
- 公司將2026年EBITDA指引從13.5億—14.1億美元上調至14.4億—14.8億美元，高於市場共識的14.1億美元。
- 全年營運現金流指引從8.9億—10.1億美元上調至9.7億—10.9億美元，市場共識為9.54億美元。
- 資本支出指引也從5.05億—5.65億美元上調至5.3億—5.9億美元，其中成長項目支出從1.2億美元增至1.45億美元。
花旗如何估值，哪些變數會影響判斷？
- 花旗給予買進評級及378美元目標價，估值為其預測2027年每股自由現金流的30倍；此倍數高於歷史高點及五年平均值，反映該行對環境服務資產價值提升及成長韌性的判斷。
- 危險廢棄物處置量與美國經濟，尤其是化工及製造業活動相關。花旗認為工業服務及廢油業務也受到原油價格影響：工業服務約一半營收來自煉油商，廢油業務則銷售由廢機油製成的調和油及基礎油。
- 公司第三季在先前宣布的併購上支出3.31億美元。花旗指出，併購可能改變獲利預測，整合及實現成長目標也存在執行風險。