第三季收入為何重新成長？

  • 2026年第三季，Hundsun 營收為11.5億元，年增8%，高於高盛預期的7%；相較之下，第二季收入年減12%。
  • 高盛先前將上半年收入下滑主要歸因於專案實施和驗收週期延長，包括信創相關驗收要求，而非基礎需求轉弱。管理層曾表示訂單實現雙位數成長，並認為2026至2027年是金融業信創部署的實施高峰期。
  • 第三季的改善意味著專案收入認列較上半年加快，但前三季收入仍年減6%。

收入回升如何帶動營業利潤？

  • 第三季毛利年增13%至8.16億元，增速快於收入；毛利率年增3.3個百分點至71.0%，也高於高盛預期的67.7%。
  • 同期營業費用年增3%至7.55億元，增速慢於收入。營業利潤由去年同期虧損1400萬元轉為獲利6100萬元，營業利潤率升至5.3%。
  • 高盛認為，這顯示收入恢復成長後，營運槓桿有所改善；上半年則因收入認列延遲，即使營業費用下降，仍出現營業虧損。後續利潤率變化取決於收入認列速度和費用增速。

淨利大增，還應關注哪些構成？

  • 第三季歸屬於母公司股東的淨利年增62%至3.15億元，高於高盛預期34%；扣除非經常性損益後的淨利為2.87億元，較去年同期的9900萬元成長191%。
  • 非營業收入仍是報告利潤的重要組成部分：第三季為2.85億元，年增20%，與高盛預期大致一致。前三季非營業收入為6.64億元，營業層面則虧損3700萬元。

第四季和高盛的新預測意味著什麼？

  • 公司過往收入認列偏向年底，且前三季收入仍低於去年同期，因此第四季專案交付和驗收速度對全年收入尤為重要；訂單何時轉為已認列收入，也會影響季度利潤率。
  • 財報公布後，高盛將2026至2028年收入預測分別上調6%、5%、5%，營業利潤預測分別上調31%、33%、30%；但淨利預測的調整幅度不同：2026年上調2%，2027年和2028年則各下調5%。
  • 高盛維持買進評等，12個月目標價由32.36元上調至32.68元。