殖利率見頂為何可能支持股市？

  • 摩根大通維持10月初作出的判斷：債券殖利率已經見頂。該行認為，如果經濟活動和企業獲利沒有明顯下滑，殖利率見頂將有助於上漲週期持續，而非預示經濟即將走弱。
  • 該行指出，每股盈餘成長仍然強勁，推動股票估值倍數明顯下降。殖利率在10月初見頂後，價值股和標普500等權重指數出現反彈。

市場輪動擴大，科技股處於什麼位置？

  • 摩根大通維持下半年市場領漲範圍擴大的判斷：AI生態系板塊表現吃力，相對表現回到6月至7月的低位，價值股則有所反彈。
  • 不過，該行並不認為應全面賣出科技股；其中大型雲端服務商估值倍數顯著下降，已處於2012年以來的最低水準。
  • 指數接近高點掩蓋了市場內部的避險動向：標普500指數和斯托克歐洲600指數分別僅比歷史高點低3%和2%，但上個月資金急轉向防禦性板塊，抹去了高貝塔板塊此前三個月的全部漲幅。

哪些條件可能改變這項判斷？

  • 摩根大通認為，期中選舉後地緣衝突可能再度升級，引發股市走弱和油價新一輪上漲；該行預計若衝突重啟，持續時間不會很長。
  • 高貝塔板塊能否重新企穩，取決於通膨憂慮不再加劇、新一輪地緣衝突影響短暫，以及經濟活動保持韌性。該行同時指出，最新德國IFO指標升至四年高點。
  • 產業選擇方面，摩根大通自2025年夏季以來曾對國防板塊持謹慎態度，但在板塊走弱後，於兩個月前轉向更積極，偏好軍事現代化相關標的。