汽車零組件能力為何能用於機器人？

  • 人形機器人輕量化帶動結構件和部分傳動件採用工程塑膠射出成型，與福賽科技現有工藝重合。公司具備從產品設計、模具開發、成型到組裝的全鏈條能力，模具自製有助於縮短打樣週期。
  • 公司已批量使用耐高溫、耐磨損且電絕緣的PEEK材料，可替代部分金屬結構件；材料國產化改性與配方、成型工藝協同優化，是進一步降低成本的關鍵。
  • 機器人業務仍處於早期。浙商證券認為，儲備料號轉入量產是後續營收彈性的主要來源。

海外產能和現有專案提供了什麼基礎？

  • 北美客戶要求部分關鍵零件在墨西哥或東南亞生產。公司已有墨西哥三座工廠、泰國基地在建，可複用汽車業務的本地生產、品質體系和客戶協同經驗。
  • 2026年上半年，墨西哥基地營收2.76億元，占公司總營收33.49%，已成為第一大營收來源。
  • 截至2026年5月31日，已量產專案預計在2026—2028年產生營收38.65億元；2026年及以後開始量產的專案，預計量產後三年產生營收26.70億元。兩項合計65.35億元，約為2025年營收的3.8倍，但對應的營收期間不同。
  • 電子嵌件業務已從新能源電驅、車載電源延伸至功率半導體封裝，客戶包括匯川技術等；浙商證券認為，這有望降低公司對整車週期的敏感度。

機器人業務放量需要哪些條件，獲利預測如何？

  • 浙商證券以2029年作情境測算：中性情境假設客戶產量120萬台、公司配套份額50%、單機價值6000元，對應機器人業務營收36億元；按15%淨利率計算，淨利潤為5.4億元。
  • 同一測算的保守情境假設客戶產量80萬台、份額45%、單機價值5500元，對應營收19.8億元、淨利潤2.6億元，顯示業務規模對客戶產量和配套條件較敏感。
  • 浙商證券預計公司2026—2028年歸母淨利潤分別為1.67億、2.53億和3.66億元，年增25.87%、51.38%和44.66%；對應本益比分別為104.9倍、69.3倍和47.9倍。