包裝成本的壓力有多大？

  • 2026年10月，包裝用PET均價環比上漲13%、同比上漲56%，是包裝材料中變化最突出的品種；同期紙漿和鋁價分別環比下降2%和上漲1.6%，同比仍上漲6%和12%。
  • 截至11月2日，PET現貨價約為每噸9150元，較10月初略有回落，但與10月均價大致持平，年初至今上漲約48%。原料價格高企，使PET成本仍是飲料等行業需要面對的壓力。

農產品降價緩解了哪些壓力？

  • 10月大豆和豆粕價格分別環比下降3.7%和3.9%，棕櫚油下降4.3%；但三者仍分別比上年同期高15%、12%和1%，環比回落尚未消除大豆和豆粕的同比漲幅。
  • 葵花籽和胡椒價格降幅更明顯：10月分別環比下降5%和6%，同比下降18%和29%。高盛追蹤的調味品公司成本指數也在當月下降，涉及糖、豆粕、味精和胡椒等原料。

國際糖價上漲為何尚未明顯傳導至國內？

  • 高盛指出，受厄爾尼諾影響，10月國際原糖價格較9月上漲6.6%；截至10月30日，較年初上漲17%、同比上漲21%。進口糖約占中國糖消費的30%。
  • 國內白砂糖現貨價10月環比持平、同比下降1%。高盛認為國內供應充足可能是原因之一，同時國內生產成本和進口配額關稅也影響內外價格傳導；糖約占調味品銷售成本的10%以上。

乳品供需改善的判斷面臨什麼數據約束？

  • 高盛認為原奶供需正改善，預計2026年下半年趨於再平衡，依據是奶牛存欄減少、淨進口下降以及需求溫和恢復。原奶價格在7月至10月逐步回升，截至10月29日同比上漲4%。
  • 近期供應數據方向並不一致：2026年第三季度牛奶產量同比增長2.4%；9月進口奶粉3.2萬噸、同比增長41%，進口乾乳製品12.2萬噸、同比增長15%。
  • 奶粉漲價也推高下游成本：高盛的乳品成本指數10月環比上漲0.3%、同比上漲6.8%，是其追蹤板塊中當月環比成本漲幅最高的。