電子紗布為何有進一步漲價空間？

  • 本週G75電子紗主流成交價為每噸25,800—27,000元，均價每噸26,137.5元，按週持平；7628電子布維持在每米13.0—13.6元，小客戶支付的價格仍高於主流水平。
  • 下游覆銅板訂單持續增加，中高階標準電子紗布訂單沒有明顯減少；與此同時，標準產品供應偏緊、庫存處於低位，主流覆銅板客戶仍面臨缺貨。
  • 花旗認為，供需關係和小客戶成交價顯示生產商仍有定價能力，11月談判可能帶來進一步漲價，但漲幅及落實情況取決於下游接受程度。

仿製產品增加，會緩解標準產品短缺嗎？

  • 仿製電子紗布供應正在逐步增加，但由於品質和終端應用存在差異，低階仿製品需求轉弱，對主流覆銅板供應的影響有限。
  • 因此，行業內部分供應增加與標準電子紗布短缺可以同時存在；花旗對電子材料價格的判斷，主要建立在後者的供需關係上。

粗紗為何在轉產後仍承壓？

  • 本週2400tex纏繞直接紗主流成交價降至每噸3,300—3,700元，價格區間低端按週下跌100元；全國均價每噸3,693.1元，按週下降0.07%，但按年仍上漲4.78%。
  • 部分生產商將粗紗產線轉向細紗，略微減少了粗紗有效供應，但下游新增訂單有限、加工商開工率偏低，風電訂單改善不明顯，客戶以按需採購為主，出貨疲弱下庫存壓力仍高。
  • 花旗認為，轉產尚未顯著改善粗紗供需平衡，疲弱需求和高庫存可能迫使生產商繼續讓價。

花旗如何看待中國巨石的盈利彈性？

  • 花旗維持中國巨石買入評級，目標價為71元，對應2027年預測市盈率17.3倍，與其歷史平均水平一致。該行的2027年盈利預測已計入電子布價格走強和產品結構改善帶來的顯著增益。
  • 花旗認為，中國巨石的成本優勢及電子紗布一體化平台，使其在電子布上行週期中具備較高盈利彈性；但玻纖需求弱於預期、能源及電力成本上升或新增產能超預期，均可能影響這一判斷。