跨太平洋航線為何有望淡季不淡？

  • 公司管理層預計，2026年第四季跨太平洋航線需求在季節性淡季仍將保持相對韌性：美國零售庫存處於低位，存在補庫空間。
  • 美國東岸航線需求有所轉弱，但管理層不預計貨量大幅下降；港口及內陸鐵路擁堵仍在限制實際可用運力。

歐洲航線的運價改善來自哪裡？

  • 亞歐即期運價自2026年10月下旬開始回升，管理層將其歸因於季節性需求，以及包括汽車和高端製造品在內的中國出口保持韌性，並預計第四季運價繼續恢復。
  • 管理層預計2027年長約運價按年上漲，部分原因是燃油附加費提高；浮動燃油附加費使承運人能夠轉嫁較高的燃料成本。
  • 跨太平洋和亞歐航線約50%的貨量由長約涵蓋，其中部分合約允許運價浮動，因此長約價格與即期價格並非完全同步。

運價之外，哪些成本和航線條件值得關注？

  • 2026年第三季單位成本上升，涉及燃油、內陸運輸、調箱和租船費率；自有及長期租賃運力增加也推高了船舶成本。因此，運價改善需要結合成本變化判斷。
  • 公司正考慮逐步恢復蘇伊士運河通行，優先用於歐洲航線回程及地中海航線往返航程。進一步恢復取決於安全狀況，以及縮短航程能否在歐洲港口擁堵下提高航班可靠性。
  • 管理層認為港口擁堵部分源於基礎設施投資不足；公司的規模和港口網絡有助於增強港口收費談判能力。

摩根士丹利為何仍保持審慎？

  • 摩根士丹利給予公司港股減持評級，目標價為13.20港元。該行認為全球貿易復甦和供應鏈長期受擾可能提供上行支持，但當前行業供需前景不利。
  • 該行指出，全球貿易受宏觀壓力及美國潛在加徵關稅影響而下滑、燃油價格大幅上升，以及行業運力紀律失效，均可能帶來下行風險。