第四季業績有哪些亮點與不足？
- 蘋果2026會計年度第四季營收為1145億美元，年增12%，超過先前9%—11%的成長指引，也分別高於Bernstein預測及市場共識1.6%、0.9%。稀釋後每股盈餘為2.10美元，較市場共識高5%。
- 當季毛利率為47.9%，處於公司47%—48%指引區間的上緣；營業利益率為31.1%，高於市場共識44個基點。
- 現金流表現較弱：調整後自由現金流為258.59億美元，比Bernstein預測高8.5%，但比市場共識低19.2%。
iPhone與服務業務的成長有多強？
- iPhone營收年增17%，略高於公司先前提出約15%的成長展望，是總營收增速超過指引的重要背景。
- 服務營收年增10%。Bernstein表示，匯率帶來約2.5個百分點的額外逆風；剔除匯率影響後的增速約為12.5%，與上一財季的12%大致一致。
為何下季營收指引強勁，毛利率卻令人失望？
- 蘋果預計12月季度營收年增7%—10%，其中服務營收成長8%—9%；營收指引反映了持續存在的供應限制。
- 同期毛利率指引為45%—46%，低於Bernstein先前已低於市場的46.2%預測，也低於46.7%的市場共識。該行原先已在預測中計入更有利的iPhone產品組合，以及加速上漲的記憶體成本。
- 管理層將記憶體成本上升列為毛利率的主要壓力。記憶體價格在12月季度之後仍持續上漲，低成本庫存帶來的好處又會隨時間減弱，因此Bernstein預計短期毛利率壓力將持續。
- Bernstein另行測算，在沒有高階產品組合帶來的好處，且iPhone 18基本款可供應的假設下，12月季度毛利率可能比現有指引低約30個基點。
Bernstein為何仍看好蘋果的長期前景？
- 儘管對近期利潤率持審慎態度，Bernstein仍重申蘋果「優於大盤」評級及370美元目標價。該行認為，蘋果處於硬體、軟體與AI的交會點，可憑藉超過25億台活躍裝置的高階用戶基礎，成為消費者使用端側智慧的入口。