谷歌搜尋為何成為主要失分項？

  • 谷歌搜尋及其他業務收入為633.5億美元，年增12%，低於市場預期的648.7億美元及14.7%增速，也低於約13%—14%的買方增長門檻。
  • 增速較第二季的16.8%放緩4.8個百分點。即使把過去兩年的增速相加，搜尋增長也從第二季的28.5%降至26.5%，顯示放緩不只是去年同期基期變高的結果。
  • YouTube 廣告收入為112.1億美元，年增9.2%，低於市場預期的114.5億美元，增速也低於第二季的12.9%。

谷歌雲端業務強勁，為何整體利潤仍未達預期？

  • 谷歌雲端收入為307.1億美元，年增103%，高於市場預期的291.8億美元，但低於買方310億—325億美元的門檻。公司稱 TPU 系統銷售對增長貢獻顯著。
  • 雲端業務營業利潤率為36.2%，高於市場預期的33.7%；整體營業利潤卻只有405.8億美元，低於市場預期的434億美元，差距出現在雲端業務之外。
  • 集團層面成本主要包括共用 AI 研發，達到76.6億美元，高於市場預期隱含的約57億美元和第二季的58億美元；其他業務虧損20.5億美元，也高於市場預期的16億美元。

微軟的增長和獲利表現好在哪裡？

  • Azure 收入為332億美元，按固定匯率增長48%，高於市場預期的44.9%和約47%的買方門檻；收入季增37.5億美元，高於截至6月季度的34億美元。
  • M365 商業雲端按固定匯率增長18%，高於約17%的公司指引和16.7%的市場預期；調整後增速為19%，高於約18%的調整後指引。該業務口徑現已包含 GitHub 和 Security Copilot。
  • 微軟總營收為923億美元，高於公司指引上限909.5億美元；營業利潤率為49.8%，高於市場預期的48.5%，營運支出也低於公司指引。

兩家公司的現金流有何差異？

  • 谷歌第三季資本支出為514億美元，低於市場預期的561億美元；自由現金流為負91億美元，低於市場預期的負41億美元。當季公司透過持續發行股票籌資124億美元，並發行287億美元優先票據。
  • 如果谷歌2026財年1950億—2050億美元的資本支出區間維持不變，按文中測算，第四季隱含支出約為630億—730億美元，市場預期為657億美元。
  • 微軟當季營業現金流為580億美元，扣除394億美元現金固定資產支出後，自由現金流約為186億美元。