第三季哪些業務帶動了成長？

  • International Flavors & Fragrances（IFF）2026年第三季可比銷售成長5%，高於市場共識的2.5%，也高於摩根士丹利預期的4.4%。
  • 香精香料業務成長6%，高於市場預期的2.6%；精緻香水和消費品香精均實現高個位數成長。味覺業務也成長6%，高於共識的3.4%。
  • 健康與生物科學業務僅成長1%，低於共識的4.3%：食品酵素與菌種、穀物加工業務的成長，被健康業務疲弱部分抵銷。

營收超預期為何沒有完全轉化為獲利和現金流？

  • 第三季調整後 EBITDA 為4.03億美元，高於市場共識的3.91億美元；利潤率為20.8%，高於共識的20.4%，也高於上年同期的19.2%。銷量成長提供了主要支撐。
  • 費用和毛利抵銷了部分收益：銷售、一般及管理費用年增11%，毛利率年減0.3個百分點至42.5%。較高的其他財務費用抵銷了 EBITDA 超預期的影響，調整後每股盈餘為0.83美元，與共識一致。
  • 第三季自由現金流為負700萬美元，上年同期為正3200萬美元；其中營運資金流出9600萬美元，而上年同期流入3800萬美元。加上股息支付，季末淨債務從第二季末的51.66億美元升至57.88億美元。

全年指引上調，為何第四季仍顯審慎？

  • 公司將2026年全年調整後 EBITDA 指引從15.3億—16億美元收窄至15.5億—16億美元；全年銷售額指引也從74億—76億美元收窄至75億—76億美元。
  • 按新 EBITDA 指引中點推算，摩根士丹利認為第四季市場共識約高出3.7%。公司預計第四季獲利能力走弱，尤其是健康與生物科學業務，原因包括成本及再投資增加；公司還提到總體經濟環境正在變化。
  • 摩根士丹利指出，IFF歷來指引偏保守，但同業近期的表態多數指向剔除比較基期影響後，營運環境較前季穩定，部分領域甚至加速。該行認為第四季指引可能令部分投資人失望，但預計全年 EBITDA 和每股盈餘預測不會出現重大變化。
  • 摩根士丹利維持對IFF的加碼評級，目標價為100美元。