總庫存下降，為何去化仍慢於往年？

  • 摩根士丹利追蹤的主要地區石油總庫存上週減少460萬桶，其中原油減少670萬桶，成品油增加210萬桶。原油去庫主要來自日本和美國，成品油累庫則主要來自亞洲和美國。
  • 按日均計算，總庫存減少66萬桶，低於歷史同期平均每天減少174萬桶；原油去化快於同期均值，但成品油由歷史同期平均每天去庫99萬桶轉為每天累庫30萬桶。
  • 統計涵蓋美國、西北歐ARA地區、日本、新加坡和阿聯酋富查伊拉的可用週度數據，美國庫存包含戰略石油儲備。歷史比較通常採用10年均值，富查伊拉及ARA原油因數據可得性分別採用6年和9年均值。

哪些地區和油品推動了庫存變化？

  • 日本原油庫存單週減少560萬桶；美國原油加成品油庫存減少30萬桶，ARA地區減少70萬桶。與此同時，新加坡和富查伊拉成品油庫存分別增加40萬桶和170萬桶。
  • 從油品看，汽油庫存增加330萬桶，主要由美國推動；餾分油減少240萬桶，主要由美國帶動；燃料油增加50萬桶，主要來自富查伊拉。
  • 汽油累庫與歷史同期平均去庫形成對照：上週日均增加47萬桶，歷史同期平均每天減少50萬桶。

美國原油庫存為何值得關注？

  • 美國商業原油與戰略儲備合計減少200萬桶，降至6.932億桶，為40多年來最低水準；其中商業庫存減少190萬桶至4.106億桶，戰略儲備減少10萬桶至2.826億桶。
  • 庫存下降同時，原油週產量較前週增加72萬桶／日至1400萬桶／日，創週度新高；出口增加140萬桶／日至490萬桶／日，為近5個月最高，進口也增加60萬桶／日至640萬桶／日。
  • 煉廠原油加工量較前週下降12萬桶／日，開工率下降0.6個百分點至92.8%；報告指出，一座日產能8萬桶的煉廠進入計畫檢修。

美國汽油和餾分油需求出現了什麼分化？

  • 美國汽油庫存較前週增加390萬桶至2.092億桶，達到兩個多月來最高。摩根士丹利根據淨出口和煉廠產量變化判斷，汽油需求較前週走弱，推動庫存增加。
  • 餾分油庫存則減少150萬桶至1.028億桶。該行按產量與淨出口變化推算，隱含需求較前週增長13%，與美國收穫季持續相符。
  • 儘管汽油庫存回升，仍比過去五年同期均值低2%；餾分油庫存的缺口更大，低於同期均值10%。