第三季哪些表現超出預期？

  • TechnipFMC第三季收入為28.96億美元，年增9.4%、季增4.8%，比彭博彙整的市場共識高3.8%。調整後EBITDA為6.28億美元，年增21%，也比市場共識高3.8%。
  • 調整後每股盈餘為1.05美元，高於市場共識的0.88美元；自由現金流為4.70億美元，高於市場共識的3.65億美元約29%。

海底業務為何成為業績焦點？

  • 第三季海底業務收入為26億美元，高於市場共識的24.85億美元；調整後EBITDA為6.12億美元，高於市場共識的5.77億美元。利潤率達23.5%，年增1.7個百分點，也高於市場共識的23.2%。
  • 公司將2026年海底業務收入指引從92億至96億美元上調至96億至98億美元，利潤率指引維持21%至22%。首次給出的2027年指引為收入100億至104億美元、利潤率22.5%至24%。
  • 集團將2026年自由現金流指引從13億至14.5億美元上調至14.5億至15.5億美元；有效稅率指引則從27%至31%下調至25%至27%。

長期訂單展望與當季表現有何差別？

  • 第三季公司新增訂單23億美元，低於市場共識的29億美元；海底業務在手訂單為154.87億美元，也低於市場共識的159.77億美元。
  • 海底業務在手訂單中，19.22億美元計劃在2026年第四季執行，60.57億美元在2027年執行，75.08億美元在2028年及以後執行，為後續收入提供執行基礎。
  • 公司預計未來五個季度至少獲得145億美元海底訂單。Bernstein認為，320億美元的海底專案機會清單支持公司對離岸活動延續至本世紀30年代的判斷。

Bernstein如何看待該股？

  • 儘管認為公司傳達了積極的營運展望，Bernstein仍維持與大市同步評級，目標價45美元；報告所列10月28日收盤價為71.40美元。
  • 該行的目標價採用現金流折現法，假設加權平均資金成本為7.9%、正常化自由現金流為8.52億美元、長期增長率為3.5%。