10月美股發生了什麼變化？

  • 10月標普500指數下跌0.9%，那斯達克綜合指數下跌近7%，標普500等權重指數卻上漲約5%。高盛觀察到資金從大型科技股轉向製造業等舊經濟公司。
  • AI基建交易暫歇的背景，是投資人擔心專案所需的公開信貸融資能否持續，並開始更關注大型雲端服務商的AI投資回報。高盛同時指出，雲端收入不及預期與供應鏈瓶頸有關。
  • 高盛預計標普500公司2027年每股盈餘成長18%，增速放緩但仍穩健；在利率和油價持續偏高、AI投資帶動減弱的背景下，估值擴張可能較難，因此更看重長期成長和獲利預期上修。

重點買入名單有哪些變化，表現如何？

  • 高盛於11月將Amphenol加入美國重點買入名單，並於10月29日移出DoorDash；更新後名單共23檔股票。名單從該行給予買入評級的股票中篩選，進出名單本身不一定意味著評級改變。
  • 截至10月，名單自設立以來共有135檔入選股票；按各股在名單期間的表現計算，47%跑贏標普500，48%跑贏標普500等權重指數。這些比例衡量的是跑贏基準的股票占比。
  • 個股表現分化明顯：Celestica股價10月下跌26.5%，但公司當月揭露的調整後營業利益比市場預期高10%，2027年營收指引也比市場共識高15%。

高盛為何新增Amphenol？

  • Amphenol銷售連接器和電子零組件，資料中心約占其營收的45%—50%；工業、汽車及航太與國防等終端市場也提供需求。高盛認為，多元終端市場有助於營收維持較高可預測性。
  • 光纖在資料中心的長期增速預計快於銅纜，但高盛認為公司同時擁有兩類產品，銅纜也有其他用途。1月收購CommScope相關業務後，Amphenol擴大了光纖業務規模，並在第二季和第三季業績公布後兩次上調光纖營收目標。
  • 高盛預計，銅纜與光纖成長將推動公司IT資料通訊業務於2027年再次成長超過60%；該行還預計公司2027年總營收成長約30%，資本支出則增加約5%—10%。併購帶來的成長和較強的自由現金流轉換能力也是其判斷的一部分。

獲利預期比市場高多少，取決於什麼？

  • 高盛分析師預計Amphenol 2027年每股盈餘為3.90美元，比市場共識均值高9%；差異主要來自對銅纜、光纖相關AI機會，以及航太與國防和工業市場成長更樂觀的判斷。
  • 該行預計價格與成本關係改善、營運槓桿將推動2027年營業利益進一步成長。其12個月目標價為122美元，依據是4.35美元的正常化每股盈餘和28倍本益比；營收成長、利潤率、中美貿易政策及併購執行是主要風險。